Morgan Stanley: Aumentare il dial del GPU e Valutare i "collo di bottiglia dell'intelligenza" "Continuiamo a credere che i siti Bitcoin offrano ai giocatori AI il tempo più veloce per attivarsi con il rischio di esecuzione più basso, e crediamo che questo sarà sempre più valutato/riconosciuto." Dopo il mio post sullo spazio di ieri sera, ho trascorso parte della giornata esaminando un nuovo rapporto di ricerca di Morgan Stanley sul futuro dell'infrastruttura AI e sulla "proliferazione dell'intelligenza". E, in modo interessante, gran parte di ciò di cui abbiamo discusso nello spazio — specialmente il dibattito TPU vs GPU — è convalidato in modo indipendente attraverso la loro analisi. Il rapporto delinea una curva di domanda in forte aumento per il calcolo e l'energia fino al 2028, con MS che ora prevede un deficit di potenza di 47 GW nei data center statunitensi, guidato dalla domanda accelerata di semiconduttori e dal miglioramento non lineare dell'AI. Questo da solo rinforza la grandezza dell'opportunità di fronte a tutti i giocatori dell'infrastruttura AI. Ma ciò che ha davvero catturato la mia attenzione è come Morgan Stanley colleghi direttamente questa domanda alla nuova classe emergente di operatori neocloud — e nomini specificamente IREN come esempio principale di questo nuovo modello. Secondo Morgan Stanley, la categoria "nuovo neocloud" è definita da operatori che acquistano GPU/TPU, costruiscono data center ad alta densità a stack completo e affittano quelle strutture a hyperscalers con contratti a breve termine ma di alto valore. E scrivono esplicitamente: “…il modello ‘nuovo neocloud’, esemplificato in modo più notevole da IREN, [dove] il miner Bitcoin acquista GPU/TPU, costruisce l'intero data center e affitta la struttura a hyperscalers…” — Ricerca di Morgan Stanley Questo è notevole per diversi motivi. 1. Morgan Stanley nomina sia GPU che TPU — esplicitamente. Nello spazio di ieri sera, abbiamo trascorso un buon tempo a discutere la dinamica in cambiamento tra le GPU Nvidia e le TPU di Google, e come il mercato sembri forzare una narrativa di “uno o l'altro.” Ciò che MS scrive si allinea esattamente con ciò che abbiamo detto: Entrambi sono importanti. Entrambi scaleranno. E i veri vincitori sono i giocatori che possono operare con entrambi — ad alta densità. La posizione hardware-agnostica di IREN e la sua capacità di supportare rack da 130–200 kW nello stesso campus è esattamente il tipo di opzione a cui si riferisce MS. 2. Il rapporto convalida direttamente il modello che IREN sta costruendo. MS evidenzia due percorsi per la conversione da Bitcoin a AI: - il “gioco finale REIT,” e - il modello “nuovo neocloud” — dove IREN appare come caso rappresentativo. La loro analisi suggerisce che il modello neocloud offre alcuni dei più forti vantaggi grazie a: - rapido tempo di attivazione, - flessibilità nei contratti, - la capacità di ospitare GPU e TPU, - e la pura scarsità di siti con potenza garantita. 3. IREN potrebbe comunque perseguire il gioco finale REIT per alcuni dei suoi siti. Anche se MS evidenzia IREN come il più chiaro esempio del modello neocloud, l'azienda non è bloccata su quel percorso per ogni posizione. IREN potrebbe scegliere di: - gestire alcuni cluster come siti neocloud a stack completo (equipaggiati con GPU/TPU), - mentre converte altri siti in gusci alimentati in stile REIT con contratti di locazione di 10–15 anni per hyperscalers o inquilini neocloud. Questo approccio ibrido potrebbe massimizzare il ROI, diversificare le fonti di reddito e allineare le decisioni sito per sito con la domanda di mercato, le condizioni di finanziamento e le esigenze dei partner. 4. La loro tesi macro corrisponde a ciò che stiamo vedendo in tempo reale. Morgan Stanley prevede che: - l'energia diventerà il collo di bottiglia definente dell'AI, - gli hyperscalers si rivolgeranno sempre più a partner che possono fornire capacità energizzata rapidamente, - e i siti di mining Bitcoin (quasi 20 GW di interconnessione ferma negli Stati Uniti) saranno una fonte di approvvigionamento critica per l'AI. Questo è esattamente il quadro di riferimento di cui abbiamo discusso per mesi: siti con rischio di esecuzione basso, rapida conversione e scalabilità verticale nel calcolo AI. 5. Il tempismo parla chiaro. Abbiamo discusso di TPU, opzioni di densità dei rack e la narrativa di mercato a due campi prima di leggere questo rapporto. Vedere Morgan Stanley arrivare indipendentemente alle stesse conclusioni rinforza che lo spazio sta finalmente iniziando a comprendere questo settore attraverso la stessa lente che abbiamo usato. ———————————————————————— Conclusione Che l'industria si orienti verso GPU, TPU, o — come ora sembra probabile — un futuro di calcolo ibrido, entrambi affronteranno lo stesso deficit strutturale previsto da Morgan Stanley. La domanda supererà l'offerta in tutti i settori. In quel mondo, la risorsa scarsa non sono GPU o TPU — è energia, densità e opzioni. E queste sono precisamente le aree in cui IREN ha costruito in modo aggressivo per anni. Avere la terra, i megawatt, i diritti di interconnessione e la flessibilità per servire qualsiasi attore chiave — ecosistemi Nvidia, distribuzioni Google TPU, neocloud o hyperscalers — si dimostrerà essere il vantaggio nelle conversazioni che contano. L'allineamento tra le intuizioni della nostra comunità e questa analisi di Morgan Stanley è sorprendente. E suggerisce che il mercato sta solo iniziando a comprendere quanto centrale sarà IREN nella risoluzione della prossima fase dei collo di bottiglia di potenza e calcolo dell'AI.

$IREN Spazio Settimanale 11/16 @ 21:00 ET Questa domenica, ci concentreremo sull'accordo con Microsoft. Parleremo del motivo per cui il mercato ha venduto tutte le azioni tecnologiche. Spiegheremo perché l'integrazione verticale farà vincere IREN e parleremo di $CRWV. Unisciti a noi alle 21:00 ET. Sarà registrato!

$IREN Aggiornamento Sweetwater 1 "passando a Sweetwater, il nostro hub principale per i data center in Texas occidentale, che è stato in qualche modo oscurato negli ultimi mesi dall'attività a Childress e in Canada" Dan ha centrato il punto. Sweetwater 1 sta ricevendo pochissima attenzione e non hanno praticamente ricevuto domande dagli analisti riguardo all'interesse dei clienti durante il trimestre. Tuttavia, ci sono cose che stanno accadendo, e tutto ciò che abbiamo ottenuto dal rapporto sugli utili è stata un'immagine del sito. Quell'immagine, però, mostra alcune informazioni interessanti, che la maggior parte di voi non conosceva. Nell'immagine di ottobre, stiamo guardando l'area che viene preparata per l'espansione della sottostazione elettrica. Lone Star LLC — il TOU — ha acquistato ~37 acri da @IREN_Ltd a settembre, per costruire la loro sottostazione, per facilitare l'interconnessione di IREN il prossimo aprile. Quindi l'area al centro dell'immagine, in effetti, non fa più parte di IREN e dell'hub di Sweetwater. Infatti, tutto ciò che si trova all'interno del confine rosso — al di fuori di un piccolo sentiero con servitù per consentire a IREN di accedere al sito dalla County Road 448 — ora appartiene a Lone Star. È interessante per me che IREN abbia venduto 37 dei loro 1.300 acri all'utility. L'importo pagato è stato di soli 10 dollari. Quindi credo che lo stiano facendo come favore per un favore. La sottostazione è attualmente equipaggiata con hardware che può facilmente superare 1.400MW. Quindi perché avrebbero bisogno di espanderla? Potrebbe essere correlato a SB6 o ai requisiti di ride through della tensione di ERCOT? Durante l'LLWG di ottobre, è stata mostrata questa tabella. Questa è un'ulteriore valutazione di 2 mesi di LEL VRT e 2 mesi di implementazione di SOL/IROL. $IREN ha avuto quasi 2 settimane dopo questo incontro per considerare l'aggiornamento della data di energizzazione di Sweetwater, eppure non l'hanno fatto. Infatti, meno di una settimana fa, la data di energizzazione di aprile è stata confermata ancora una volta: Quindi, considerando che tutto è in programma, questa ulteriore espansione della sottostazione elettrica faceva parte del piano? La potenza di 1.400MW potrebbe essere messa online in fasi, e questa espansione sta facilitando un ulteriore POI, creando ridondanza a livello di utility? Potrebbero essere coinvolti BESS e/o generazione solare in qualche modo? Molte domande e poche risposte. Siamo ora ufficialmente a 6 mesi dall'energizzazione di Sweetwater 1. Vedremo un accordo per questo sito materializzarsi prima degli utili di febbraio? Se guardi di nuovo l'immagine, puoi vedere che la prima sottostazione primaria sta avanzando rapidamente. In quale mondo, $IREN costruirebbe una sottostazione primaria ora, se non si aspetta di utilizzare l'energia entro aprile? IREN ha costruito sottostazioni primarie in pochi mesi a Childress. Questa attuale potrebbe facilmente essere pronta per febbraio. Quindi qual è il piano? Continua qui sotto ⤵️