九月份的财政国际资本数据现已发布——在停摆期间错过的数据中，中国的国债持有量保持不变。日本有所上升。英国和法国略有下降——而较小的欧盟保管中心则有所上升 1/

外国对美国国债的持有增加完全是"私人"的——不过请注意，中国在欧洲的私人保管机构持有的资金被视为私人，因此这种划分并不精确 2/

中国在美国保管机构持有的国债显然处于结构性下降中——因此，估算中国的真实持有量需要对中国在美国以外的保管机构的持有量/交给私人管理者的资金进行猜测。 3/

我对2010年至2016年间Euroclear/"比利时"的调整非常有信心——但自那时以来，所有的保管中心都高度相关。自那时起，实际上没有什么能帮助识别中国的持有量（即，我对17年以后的调整没有太多信心） 4/

如果我使用传统/简单的比利时调整，中国在过去几年中的债券真实持有量略有上升 5/

我相信将Euroclear和Clearstream添加到中国会过度调整 -- 6/

同时，我不能排除亚历克斯·埃特拉的假设，即中国在2020年后继续进行多元化 ... 7/

什么是明确的？ a) 中国持有更多的短期债权，b) 中国使用更多的非美国保管人，这给其持有的资产增加了不确定性 8/

当然，@AidData 已经表明，中国的实际活动更难以追踪，因为国有银行通过离岸金融中心进行大量美元贷款 ... 9/

@AidData 结论 -- 中国在美国的持有量在过去5年中仍然看起来相当平稳。 10/

@AidData 相比之下，日本的官方持有量在 TIC 数据中仍然非常清晰可见（而日本的私人持有量，倾向于公司债券，则更难以看出） 11/11