Якість досліджень на стороні продавця продовжує падати. Дивовижно, що випадковий автор на Substack з набагато меншими ресурсами може стабільно створювати роботу, яка на світлові роки випереджає те, що ви отримуєте від банків рівня 1 або рівня 2 сьогодні. Особисто я думаю, тому що багато хто з цих хлопців надзвичайно пристрасні та віддані своїй справі, на відміну від безладу людей, які просто влаштовуються на роботу. Я пам'ятаю, коли звіти про похідні фінансові інструменти насправді мали реальну цінність. Стіл рівня 3 може позначити день аналітика або корпоративну подію, яка не була оцінена на поверхню vol на одну акцію, створюючи реальні можливості. Сьогодні все, що я бачу, – це той самий перероблений шум, фірми, які намагаються змоделювати позиціонування дилера і постійно помиляються. Разом з вашим випадковим гамма-профілем на OPEX, який в кінцевому підсумку також виявляється неправильним.

Це таке чудове питання. Для нас розробка стратегії зазвичай йде за такою послідовністю: 1. Генерація ідей відбувається з боку торгівлі 2. Кількісна сторона статистично підтверджує або заперечує справедливість ребра 3. Додаються параметри та правила торгівлі 4. Стратегія перевірена заднім числом 5. Бектест перевірений незалежним / OOS 6. Оцінюється чутливість до параметрів 7. Розглядається більш глибокий звіт про аналіз транзакційних витрат Отримані підписи 9. Стратегія розгортається з невеликим розміром Це структурований процес. Потім настає більш філософська частина. Відстежуючи стратегію в реальному часі, ви переглядаєте сприйнятий розподіл так, ніби він представляє весь розподіл. У той момент, коли стратегія починає поводитися за межами цього розподілу, це є попереджувальним знаком для зниження ризику. Ось деякі з основних речей, на які ми звертаємо увагу: • Реалізована волатильність стратегії (як працює добре, так і погано) • Серії виграшів і програшні серії за угоду •Кількість днів з моменту досягнення кривої P&L стратегії історичного максимуму •Аномально великі переможці або переможені • Зростаюче прослизання в розрахунку на угоду •Денні, щотижневі та щомісячні ліміти просідань Тощо Коли стратегія починає демонструвати поведінку, якої не було в минулому, найкращою практикою є зменшення розміру, поки вона не повернеться в лінію. Деякі можуть не погодитися з таким підходом, оскільки він може створити помилкові спрацьовування, коли ви скорочуєте розмір і втрачаєте можливості. Але такий простий контроль ризиків допомагає запобігти виходу стратегії з-під контролю.

Все більш імовірно, що на горизонті з'являється зниження ставок. S&P продовжує зростати, але волатильність на стороні колла не продемонструвала ознак того, що ринок перебуває в ейфорії від зростання акцій. Хоча деякі учасники стверджують, що ми перебуваємо в бульбашці, ціноутворення на стороні індексу не підтверджує цю точку зору. 2021 рік був зовсім іншим середовищем. Того року висхідна волатильність вибухнула не лише в окремих назвах, а й у комплексі індексів. Крім спрямованих ставок, установи значною мірою покладалися на ефективність капіталу та фінансування торгівлі. Завдяки нижчій вартості запозичень з'явилися додаткові можливості, і ми побачили, що на ринку з'являється більше програм заміни запасів. У цих програмах використовуються опціони для досягнення такої ж умовної експозиції, як і при прямій купівлі акцій, але з меншими потребами капіталу. Ця динаміка підштовхнула волатильність на стороні колла вище і змінила поверхню волатильності S&P в інший розподіл. Нижче наведено діаграму перекосу волатильності S&P 3M у січні 2021 року порівняно з сьогоднішнім днем. Три місяці 25 дельта-дзвінків S&P на рівні 10 томів не свідчать про ринок бульбашок у стані ейфорії.