Jakość badań po stronie sprzedaży nadal spada. To niezwykłe, że przypadkowy autor na Substacku, mający znacznie mniej zasobów, może konsekwentnie produkować prace, które są o lata świetlne przed tym, co otrzymujesz dzisiaj od banków pierwszej lub drugiej kategorii. Osobiście uważam, że wielu z tych facetów jest niezwykle pasjonatami i oddanymi swojemu rzemiosłu, w przeciwieństwie do tłumu ludzi, którzy po prostu przychodzą do pracy. Pamiętam, kiedy raporty pochodne miały rzeczywistą wartość. Biuro trzeciej kategorii mogło zwrócić uwagę na dzień analityka lub wydarzenie korporacyjne, które nie było uwzględnione w powierzchni zmienności na pojedynczej akcji, tworząc prawdziwą okazję. Dziś widzę tylko te same recyklingowane hałasy, firmy próbujące modelować pozycjonowanie dealerów i konsekwentnie się mylące. Wraz z okazjonalnym profilem gamma na OPEX, który ostatecznie również okazuje się błędny.

To jest naprawdę świetne pytanie. Dla nas rozwój strategii zazwyczaj przebiega według tego schematu: 1. Generowanie pomysłów pochodzi z strony handlowej 2. Strona kwantowa statystycznie potwierdza lub zaprzecza ważności przewagi 3. Dodawane są parametry i zasady handlowe 4. Strategia jest testowana wstecz 5. Test wsteczny jest niezależnie weryfikowany / OOS 6. Ocena wrażliwości na parametry 7. Przeglądany jest raport z analizy kosztów transakcyjnych Uzyskuje się zatwierdzenia 9. Strategia jest wdrażana w małej skali To jest ustrukturyzowany proces. Następnie przychodzi bardziej filozoficzna część. Monitorując strategię na żywo, postrzegasz zauważoną dystrybucję, jakby reprezentowała całą dystrybucję. W momencie, gdy strategia zaczyna zachowywać się poza tą dystrybucją, jest to sygnał ostrzegawczy, aby ograniczyć ryzyko. Niektóre z głównych rzeczy, na które zwracamy uwagę, to: • Zrealizowana zmienność strategii (zarówno w przypadku dobrych, jak i złych wyników) •Seria wygranych i przegranych w poszczególnych transakcjach •Liczba dni, od kiedy krzywa P&L strategii osiągnęła najwyższy poziom w historii •Abnormalnie duże wygrane lub przegrane •Rosnąca slippage na poziomie pojedynczej transakcji •Limity spadków dziennych, tygodniowych i miesięcznych Itp. Gdy strategia zaczyna wykazywać zachowania, które nie były wcześniej obserwowane, najlepszą praktyką jest zmniejszenie wielkości, aż zacznie handlować w linii. Niektórzy mogą się nie zgadzać z tym podejściem, ponieważ może to prowadzić do fałszywych pozytywów, gdzie zmniejszasz wielkość i tracisz okazje. Ale proste kontrole ryzyka, takie jak te, pomagają zapobiegać spirali niekontrolowanego rozwoju strategii.

Wygląda na to, że cięcia stóp procentowych są coraz bardziej prawdopodobne. S&P nadal rośnie, jednak zmienność po stronie opcji kupna nie wykazuje oznak, że rynek jest euforyczny w związku z rosnącymi akcjami. Podczas gdy niektórzy uczestnicy twierdzą, że jesteśmy w bańce, wycena instrumentów pochodnych na indeksie nie wspiera tego poglądu. Rok 2021 był zupełnie innym środowiskiem. W tym roku zmienność wzrostowa eksplodowała nie tylko w pojedynczych nazwach, ale także w kompleksie indeksów. Poza zakładami kierunkowymi, instytucje mocno skupiły się na efektywności kapitałowej i transakcjach finansowych. Przy niższych kosztach pożyczek pojawiły się dodatkowe możliwości, a na rynek trafiło więcej programów wymiany akcji. Programy te wykorzystują opcje, aby osiągnąć tę samą nominalną ekspozycję co zakupy akcji, ale przy mniejszym wymaganym kapitale. Ta dynamika podniosła zmienność po stronie opcji kupna i przekształciła powierzchnię zmienności S&P w inną dystrybucję. Poniżej znajduje się wykres rozkładu zmienności S&P 3M w styczniu 2021 w porównaniu do dzisiaj. Trzymiesięczne opcje kupna S&P o 25 delta handlowane przy 10 vol nie są oznaką rynku bańkowego w stanie euforii.