$AKER otroliga framgång med övergången från gammalt energikonglo till AI-ledare hade inte kunnat ske utan Bitcoin, det industriella laboratoriet för AI-infrastruktur. År 2021 lanserade de Seetee för att bemästra högdensitetsberäkning med Bitcoin som ett "batteri." Den tekniska grunden utvecklades till nScale, som nu anställer banker för en möjlig börsintroduktion på ~15 miljarder dollar* Även om Aker idag äger 9,3 %, är deras 50-procentiga andel i Narvik "Stargate" joint v, som säkrat 23 miljarder dollar i Microsofts åtaganden, konvertibel till moderaktier vid börsnoteringen. Ny redovisning från förra veckans resultatrapport visar att om de kan börsnotera sig ökar AKER:s andel till 12,2 %, värt ~1,8 miljarder dollar, eller 26 % av börsvärdet för AKER NO. En av de strukturella fördelarna här är kapitaleffektivitet: Du får en hyperskalad AI-motor till en enorm rabatt samtidigt som du får 6 % avkastning från energibranschen för att vänta. Av dessa skäl, även om AKER har vuxit till en meningsfull position i $NODE och nu handlas på 52-veckors högsta nivå, tycker jag fortfarande att det är billigt: till 1x NAV (vilket motsvarar nScale till Series B-priset) köper du en kontantgenererande energijätte (med 6 % avkastning) och får en massiv, hyperskalad AI-infrastruktur till ~65 % rabatt jämfört med dess potentiella IPO-värde.

*Även om Bloomberg-artikeln inte angav något värderingsintervall för börsintroduktionen, om nScale lyckas omvandla ens en bråkdel av sin backlog på 23 miljarder till en årlig omsättning på 3 miljarder till 4 miljarder dollar vid börsintroduktionsdatumet, kräver en värdering på 15 miljarder dollar endast en 4x–5x multipel. Såvitt jag vet är dessa antaganden konsekventa och till och med konservativa jämfört med jämförelser. PS - upplysningar/läs mer