Het ongelooflijke succes van $AKER bij de overgang van een oud energieconglomeraat naar een AI-leider had niet kunnen plaatsvinden zonder Bitcoin, het industriële laboratorium voor AI-infrastructuur. In 2021 lanceerden ze Seetee om high-density computing te beheersen met Bitcoin als een "batterij." Die technische basis evolueerde naar nScale, dat nu banken inhuurt voor een mogelijke ~$15B IPO* Terwijl Aker vandaag 9,3% bezit, is hun 50% belang in de Narvik "Stargate" JV, die $23B aan toezeggingen van Microsoft heeft veiliggesteld, converteerbaar in moederaandelen bij de beursnotering. Nieuwe onthullingen uit het winstverslag van vorige week onthullen dat als ze kunnen IPO'en, het belang van AKER stijgt naar 12,2%, ter waarde van ~$1,8B, of 26% van de marktkapitalisatie van AKER NO. Een van de structurele voordelen hier is kapitaal efficiëntie: Je krijgt een hyperscale AI-motor met een enorme korting terwijl je een rendement van 6% verzamelt uit de energieactiviteit om te wachten. Om deze redenen, hoewel AKER is uitgegroeid tot een betekenisvolle positie in $NODE en nu verhandeld wordt op een 52-weekse hoogtepunt, denk ik nog steeds dat het goedkoop is: tegen 1x NAV (wat nScale markeert op de Series B-prijs), koop je een cash-genererende energie gigant (met dat 6% rendement) en krijg je een enorme, hyperscale AI-infrastructuur kans met een ~65% korting op de potentiële IPO-waarde.

*Hoewel het Bloomberg-artikel geen waarderingsrange voor de IPO gaf, als nScale zelfs een fractie van zijn $23B backlog succesvol omzet in een jaarlijkse run rate van $3B–$4B tegen de datum van de IPO, vereist een waardering van $15B slechts een multiple van 4x–5x. Voor zover ik weet zijn deze aannames consistent en zelfs conservatief ten opzichte van vergelijkbare bedrijven. PS - openbaarmakingen/meer leren