$AKERが古いエネルギーコングルからAIリーダーへと大きく転換した驚異的な成功は、AIインフラの産業実験室であるビットコインがなければ成し得なかったでしょう。 2021年には、ビットコインを「バッテリー」として高密度計算をマスターするためにSeeteeを立ち上げました。その技術的な基盤はnScaleへと発展し、現在は約150億ドルのIPOの可能性で銀行を採用しています。 現在、Akerは9.3%を保有していますが、Microsoftの230億ドルのコミットメントを獲得したNarvik「Stargate」JVの50%の株式は、上場時に親株に換金可能です。先週の決算報告の新たな開示によると、もし彼らがIPOできれば、AKERの持分は12.2%に増加し、約18億ドル、つまりAKER NOの時価総額の26%に相当します。 ここでの構造的な優位性の一つは資本効率です。エネルギー事業から6%の利回りを得て待つために、大幅な割引でハイパースケールのAIエンジンを手に入れることになります。 これらの理由から、AKERは$NODEで意味のあるポジションに成長し、現在52週ぶりの高値で取引されているにもかかわらず、私は依然として安いと考えています。1倍のNAV(シリーズB価格でnScaleを示す)であれば、現金を生み出すエネルギー大手(6%の利回りで)を買い、巨大でハイパースケールのAIインフラをIPO価値から約65%割引で手に入れることになります。

*ブルームバーグの記事ではIPOの評価範囲は示されていませんが、nScaleが230億ドルの未処理案件のうちわずかでもIPO日までに年間30億〜40億ドルのランレートに変換できれば、150億ドルの評価は4倍から5倍の倍数で十分です。私の知る限り、これらの前提は比較会社にとって一貫していて、むしろ保守的です。 追伸 - 開示/詳細はこちら