В эпоху высокой волатильности, как следует управлять ликвидностью? Ferra дала ответ: какие проблемы решают различные модели маркет-мейкинга и где их границы. Это можно понять с трех точек зрения: способ формирования цены, характеристики проскальзывания и структура рисков LP: - DAMM (традиционный AMM, x·y = k) Это самая классическая модель маркет-мейкинга, цена непрерывно меняется, и каждая сделка будет двигать кривую цены. Преимущества заключаются в простой структуре, не требующей активного управления, что подходит для пассивных LP. Недостатки также очевидны: средства равномерно распределяются по всему диапазону цен, проскальзывание для крупных сделок высокое, капитализация минимальна, что не дружелюбно для LP на волатильных активах. - CLMM (концентрированный ликвидный AMM) CLMM повышает капитализацию, позволяя LP выбирать диапазон цен. Ликвидность действует только в заданном диапазоне, доходы от комиссий более сосредоточены. Но цена в пределах диапазона все еще меняется непрерывно, проскальзывание по-прежнему существует; как только цена выходит за пределы диапазона, LP становится односторонним активом, что требует частого управления и ребалансировки, что предъявляет высокие требования к операционным способностям. - DLMM (Динамический маркет-мейкер ликвидности) DLMM является ключевым отличием Ferra. Он не использует непрерывные кривые, а разбивает цену на дискретные бины. В пределах одного бина цена фиксирована, и при достаточной ликвидности сделки могут осуществляться с нулевым проскальзыванием; только когда сделка исчерпывает один бин, она переходит на следующий уровень цены. В сочетании с динамическими ставками, в периоды высокой волатильности автоматически повышаются сборы, что позволяет хеджировать арбитражные риски. Для LP DLMM предлагает более контролируемые результаты исполнения, более четкое раскрытие рисков, а также поддерживает односторонний маркет-мейкинг и различные формы распределения ликвидности, особенно подходит для высоковолатильных активов и новых токенов. // Сводка основных различий DAMM решает проблему возможности совершения сделок в любое время, но с минимальной эффективностью; CLMM решает проблему концентрации средств в эффективном диапазоне, но с высокими затратами на управление; DLMM решает проблему достижения более определенного исполнения цен и более разумной структуры вознаграждения LP на волатильном рынке. // С точки зрения дизайна, DLMM не является простым обновлением DAMM или CLMM, а переопределяет способ формирования цен для высокочастотной торговли и высоковолатильной среды. Именно поэтому Ferra рассматривает DLMM как базовую модель ликвидности, а не как дополнительную функцию. #KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol