V době vysoké volatility, co by měla dělat likvidita? Ferra dává odpověď: jaké problémy řeší různé modely tvorby trhu a kde jsou jejich hranice. Lze ji pochopit ze tří rozměrů: způsob tvorby ceny, charakteristiky skluzu a struktura rizika LP: - DAMM (tradiční AMM, x·y = k) Jedná se o nejklasičtější model tvorby trhu, kdy se cena neustále mění a jakýkoli obchod pohání cenovou křivku k pohybu. Výhodou je, že struktura je jednoduchá, není potřeba aktivní správa a je vhodná pro pasivní LP. Nevýhody jsou také zřejmé: fondy jsou rovnoměrně ředěny v celém cenovém rozpětí, velké transakční skluzy jsou vysoké, kapitálová efektivita je minimální a není to příznivé pro LP u volatilních aktiv. - CLMM (Concentrated Liquidity AMM) CLMM zlepšuje efektivitu kapitálu tím, že umožňuje LP volit cenové rozpětí. Likvidita je efektivní pouze v rámci stanoveného rozsahu a příjem z poplatků je koncentrovanější. Cena se však v rozmezí stále mění a skluz stále existuje; Jakmile cena překročí rozmezí, LP se stává jednostranným aktivem, které vyžaduje časté řízení a rebalancování a vyžaduje vysokou provozní kapacitu. - DLMM (Dynamický tvůrce trhu s likviditou) DLMM je hlavní odlišovací znak Ferry. Místo použití spojitých křivek rozděluje ceny do diskrétních binů. V rámci jednoho boxu je cena pevně stanovená a pokud je dostatečná likvidita, transakce mohou dosáhnout nulového skluzu; Teprve když transakce spotřebuje jeden bin, přeskočí do další cenové kategorie. V kombinaci s dynamickými sazbami jsou poplatky automaticky zvyšovány během období vysoké volatility a používají se mechanismy k zajištění rizik arbitráže. Pro LP DLMM poskytuje lépe kontrolovatelné výsledky realizace, jasnější expozici riziku a podporuje jednostranné vytváření trhu a distribuci likvidity v různých formách, což jej činí zvláště vhodnou pro vysoce volatilní aktiva a nové fáze mincí. // Shrnutí základních rozdílů DAMM řeší problém uzavření kdykoliv, ale s minimální efektivitou; CLMM řeší problém soustředění prostředků v efektivním rozsahu, ale náklady na správu jsou vysoké; DLMM řeší potřebu rozhodnější realizace cen a rozumnější struktury výnosů LP na volatilních trzích. // Z hlediska designu není DLMM jednoduchým upgradem na DAMM nebo CLMM, ale redefinuje způsob, jakým jsou ceny formovány pro prostředí s vysokou frekvencí obchodování a vysokou volatilitou. Proto Ferra používá DLMM jako základní model likvidity, nikoli jako volitelnou funkci. #KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol