في عصر التقلبات العالية، ماذا يجب أن تفعل السيولة؟ يقدم فيرا الإجابة: ما هي المشكلات التي تحل نماذج صناعة السوق المختلفة، وأين تقع حدودها. يمكن فهمها من ثلاثة أبعاد: نمط تكوين الأسعار، خصائص الانزلاق، وهيكل مخاطر LP: - DAMM (AMM التقليدي، x·y = k) هذا هو النموذج الكلاسيكي لصناعة السوق، حيث يتغير السعر باستمرار وأي صفقة تدفع منحنى السعر للتحرك. الميزة هي أن الهيكل بسيط، ولا يتطلب إدارة نشطة، وهو مناسب لمحطات LP السلبية. العيوب واضحة أيضا: الأموال مخففة بشكل متساو عبر النطاق السعري بأكمله، وانزلاق كبير في المعاملات مرتفع، وكفاءة رأس المال قليلة، وليست مناسبة لنقاط الشراء على الأصول المتقلبة. - CLMM (AMM السيولة المركزة) تحسن CLMM كفاءة رأس المال من خلال السماح لمزودي التحميل باختيار نطاقات الأسعار. السيولة فعالة فقط ضمن النطاق المحدد، ودخل الرسوم أكثر تركيزا. ومع ذلك، لا يزال السعر يتغير باستمرار في النطاق، ولا يزال الانزلاق موجودا؛ بمجرد خروج السعر من النطاق، تصبح LP أصلا أحادي الجانب، مما يتطلب إدارة متكررة وإعادة توازن، ويتطلب قدرة تشغيلية عالية. - DLMM (صانع سوق السيولة الديناميكي) DLMM هو العامل الأساسي في الفرق بين فيرا. بدلا من استخدام المنحنيات المستمرة، يقوم بتقسيم الأسعار إلى صناديق منفصلة. داخل صندوق واحد، يكون السعر ثابتا، وطالما هناك سيولة كافية، يمكن للمعاملات تحقيق انزلاق صفري؛ فقط عندما تستهلك المعاملة صندوقا سينتقل إلى الفئة السعرية التالية. وبالاقتران مع الأسعار الديناميكية، تزداد الرسوم تلقائيا خلال فترات التقلب العالي، وتستخدم آليات للتحوط من مخاطر المراجحة. بالنسبة لمشاريع الشراء المنخفضة، يوفر DLMM نتائج تنفيذ أكثر قابلية للتحكم، وتعريضا أوضح للمخاطر، ويدعم صناعة السوق الأحادية وتوزيع السيولة بأشكال مختلفة، مما يجعله مناسبا بشكل خاص للأصول شديدة التقلب ومراحل العملات الجديدة. // ملخص الفروقات الأساسية يحل DAMM مشكلة القدرة على الإغلاق في أي وقت، ولكن بكفاءة قليلة؛ يحل CLMM مشكلة تركيز الأموال في نطاق فعال، لكن تكلفة الإدارة مرتفعة؛ تعالج DLMM الحاجة إلى تنفيذ سعري أكثر تحديدا وهيكل عائد LP أكثر معقولية في الأسواق المتقلبة. // من منظور التصميم، لا يعد DLMM ترقية بسيطة ل DAMM أو CLMM، بل يعيد تعريف طريقة تشكيل الأسعار في بيئات التداول عالية التردد وعالية التقلب. لهذا السبب تستخدم فيرا DLMM كنموذج سيولة أساسي بدلا من ميزة اختيارية. #KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol