Wow, Nellie ... China, prin intermediul băncilor sale de stat, a cumpărat în decembrie un record de 118 miliarde de dolari în schimburi valutare (luând în calcul achizițiile anticipate). Un nou record. Să înceapă jocul 1/

Câteva motive evidente pentru această creștere, care se potrivesc cu rapoartele continue privind achizițiile SCB din noiembrie: Un surplus comercial masiv creează un potențial de bază pentru intrări mari; iar exportatorii tind să convertească FX în CNY (forțând băncile sau PBOC-ul să cumpere FX) atunci când CNY crește 2/

Vânzarea ciudată a rezervelor sale formale de către PBOC s-a oprit în decembrie (a fost aceasta o diversificare în aur/mărfuri), dar PBOC nu a adăugat nici la rezervele sale formale 3/

Dar nu-ți face griji, băncile de stat și-au făcut treaba – adăugând un record de 110 miliarde de dolari la activele lor externe în decembrie... 4/

Activele externe ale băncilor comerciale de stat (băncile de politică nu sunt incluse aici) însumează acum 1,6 trilioane de dolari – față de doar 200 de miliarde de dolari în datorii externe. Este mult bilanț pentru a ajuta PBOC-ul să gestioneze moneda! 5/

Încă câteva luni cu astfel de cifre și creșterea masei combinate deja mari a PBOC și băncilor de stat vor fi FOARTE vizibile ... 100 de miliarde de dolari pe lună sunt bani adevărați 6/

Datele bilanțului PBOC + activele externe SCB (care exclud cel puțin 100 miliarde de dolari din veniturile din dobânzi ale PBOC) și cifrele de decontare valutară (care oricum nu vor capta interesul reinvestit) se aliniază acum bine (acesta este un aspect tehnic pe care îl urmăresc pentru consistență) 7/

Din punct de vedere analitic, faptul că rezervele valutare ale bilanțului PBOC au scăzut în 2025, în timp ce activele externe ale băncilor de stat au crescut în 2025 (iar activele externe combinate ale PBOC + SCBS au crescut) este util – creșterea se reflectă clar în CNY 8/

Trezoreria, care a promis să analizeze băncile de stat și SWF-urile în raportul său de "manipulare", nu va trebui să depună eforturi pentru a susține că bilanțul PBOC/rezervele sale formale lipsesc de toate acțiunile... 9/

(pentru altă dată/ fir de discuție, dar diferența dintre CNY și KRW/ TWD/ JPY este de asemenea interesantă ...)