Wauw Nellie ... China heeft via zijn staatsbanken in december een recordbedrag van $118 miljard aan valuta op de markt gekocht (inclusief termijnaankopen). Een nieuw record. Game on 1/

Enkele voor de hand liggende redenen voor de stijging, die overeenkomen met de lopende rapporten over SCB-aankopen in november: Een enorme handelsoverschot creëert onderliggende potentieel voor grote instromen; en exporteurs hebben de neiging om FX om te zetten in CNY (waardoor de banken of de PBOC gedwongen worden om fx te kopen) wanneer de CNY stijgt 2/

De vreemde verkoop van de formele reserves door de PBOC stopte in december (was dit diversificatie naar goud/grondstoffen), maar de PBOC voegde ook niets toe aan zijn formele reserves 3/

Maar maak je geen zorgen, de staatsbanken hebben hun werk gedaan -- ze hebben in december een recordbedrag van $110 miljard aan hun buitenlandse activa toegevoegd ... 4/

De buitenlandse activa van de staats commerciële banken (de beleidsbanken zijn hier niet bij inbegrepen) bedragen nu in totaal $1,6 biljoen dollar - slechts $200 miljard aan buitenlandse verplichtingen. Dat is een hoop balans om de PBOC te helpen de valuta te beheren! 5/

Een paar maanden meer van dit soort cijfers en de toename van de al grote gecombineerde massa van de PBOC en staatsbanken zal ZEER zichtbaar zijn ... $100 miljard per maand is echt geld 6/

De balansgegevens van de PBOC + de buitenlandse activa van de SCB (die ten minste $100 miljard aan rente-inkomsten van de PBOC uitsluit) en de fx-settlementcijfers (die in ieder geval geen herbelegde rente zullen vastleggen) sluiten nu mooi op elkaar aan (dit is een technische indicator waar ik op let voor consistentie) 7/

Vanuit analytisch oogpunt is het feit dat de balans van de PBOC's fx-reserves in 2025 is gedaald terwijl de buitenlandse activa van de staatsbanken in 2025 zijn gestegen (en de gecombineerde buitenlandse activa van de PBOC + SCBS zijn gestegen) nuttig -- de stijging komt op een duidelijke manier overeen met de CNY 8/

Het ministerie van Financiën, dat heeft beloofd te kijken naar staatsbanken en SWF's in zijn "manipulatie" rapport, zal niet veel moeite hoeven te doen om de zaak te maken dat de balans van de PBOC / zijn formele reserves alle actie mist... 9/

(voor een andere keer/ draad, maar de kloof tussen de CNY en de KRW/ TWD/ JPY is ook interessant ... )

@joequant De fx-settlementcijfers creëren een mismatch wanneer de PBOC aankopen doet, die de PBOC op zijn balans houdt. De mechanismen waarmee de SCB's zo'n mismatch vermijden zouden interessant zijn, maar dat lijkt niet iets te zijn waar jouw werk enige inzicht in biedt.