Ого, Неллі ... Китай через свої державні банки придбав рекордні 118 мільярдів доларів валюти на ринку (з урахуванням форвардних покупок) у грудні. Новий рекорд. Гра почалася 1/

Деякі очевидні причини цього сплеску, що відповідає поточним повідомленням про покупки SCB у листопаді: Величезний торговельний профіцит створює прихований потенціал для великих припливу; а експортери, як правило, конвертують валюту в юань (змушуючи банки або ПБК купувати валюту), коли юань зростає 2/

Дивний продаж офіційних резервів PBOC припинився в грудні (чи була це диверсифікація у золото/сировинні товари), але PBOC також не збільшив свої формальні резерви 3/

Але не хвилюйтеся, державні банки виконали свою роботу — додали рекордні $110 мільярдів до своїх іноземних активів у грудні ... 4/

Іноземні активи державних комерційних банків (політичні банки тут не включені) зараз становлять 1,6 трильйона доларів — проти лише 200 мільярдів доларів у зовнішніх зобов'язань. Це багато балансу, щоб допомогти PBOC керувати валютою! 5/

Ще кілька місяців таких цифр і зростання вже великої спільної маси PBOC і державних банків буде ДУЖЕ помітним ... $100 млрд на місяць — це справжні гроші 6/

Дані балансу PBOC + іноземні активи SCB (що не враховує щонайменше $100 млрд відсотків PBOC) та розрахунки валютних розрахунків (які в будь-якому разі не враховують реінвестовані відсотки) тепер добре співпадають (це технічний аспект, за яким я стежу для послідовності) 7/

З аналітичної точки зору, корисний факт, що валютні резерви балансу PBOC знизилися у 2025 році, тоді як іноземні активи державного банку зросли у 2025 році (а сукупні іноземні активи PBOC + SCBS зросли), є корисним — зростання чітко відображає CNY 8/

Казначейство, яке пообіцяло розглянути державні банки та SWF у своєму звіті про «маніпуляції», не доведеться докладати зусиль, щоб довести, що баланс PBOC/його формальні резерви відсутні всі дії... 9/

(для іншого разу/теми, але розрив між CNY і KRW/TWD/JPY теж цікавий ...)

@joequant Розрахунки за валютними курсами створюють невідповідність, коли НБК здійснює купівлю, і це ПБК несе у своєму балансі. Механіка того, як SCB уникають такої невідповідності, була б цікавою, але це не те, що ваша робота, здається, дає уявлення