Ironicamente, a forma de expressar essa negociação (que grandes L1s não têm fossos) é uma troca de pares: posições longas em L1 emergentes, vendidas nas grandes. É assim que não ter um fosso realmente se manifesta — fácil invasão por novos participantes e compressão de avaliação entre todos os concorrentes. Mesmo que você seja um L1 pessimista no geral, a negociação de pares vai capturar isso. Para deixar claro, eu não concordo com isso. Os L1 demonstravelmente têm fossos muito fortes — é isso que vemos na prática. Cabe aos céticos teorizar por que o futuro será diferente do passado. Porque o que Qiao está descrevendo aqui é o que eu (e muitos outros) acreditávamos em 2018-2019, e temos 7 anos de dados mostrando o quanto estávamos errados. Fossos L1 são muito profundos. É daí que veio a analogia com as cidades. São Francisco e Nova York são cidades disfuncionais de tantas maneiras, mas seus fossos parecem incontestáveis.