Thật mỉa mai, cách để diễn đạt giao dịch này (rằng các L1 lớn không có hào) là một giao dịch cặp: mua các L1 mới nổi, bán khống các L1 lớn. Đó là hình ảnh thực sự của việc không có hào—sự xâm nhập dễ dàng của những người mới tham gia, và sự nén định giá giữa tất cả các đối thủ cạnh tranh. Ngay cả khi bạn có quan điểm tiêu cực về các L1 nói chung, giao dịch cặp sẽ nắm bắt điều đó. Để rõ ràng, tôi không đồng ý với điều này. Các L1 rõ ràng có những hào rất mạnh—đó là những gì chúng ta thấy trong thực tế. Đó là trách nhiệm của những người hoài nghi để lý luận tại sao tương lai sẽ khác với quá khứ. Bởi vì những gì Qiao đang mô tả ở đây là những gì tôi (và nhiều người khác) đã tin vào năm 2018-2019, và chúng tôi có 7 năm dữ liệu cho thấy chúng tôi đã sai như thế nào. Các hào của L1 rất sâu. Đó là nơi mà phép ẩn dụ về các thành phố của tôi xuất phát. San Francisco, NYC là những thành phố không hoạt động hiệu quả theo nhiều cách, nhưng hào của chúng dường như không thể tranh cãi.