【系列推：我為什麼現在不做多AI股】一項重大的新技術出來之後，一般分兩個階段。第一個階段是新技術爆發時期，這會吸引大量的資本投入；第二個階段是新技術導致的需求爆發時期，這會形成大量收入。因為需求的迭代相對於技術的創新，要慢一些，所以這兩個階段之間會存在“時間差”，可能2-5年（1）

對股市投資來說，在第一階段投資是非常合適的。因為大量資本會追逐新技術，樂觀情緒會推升估值；在第二階段投資也是非常合適的。因為新技術帶來的需求導致收益切實的大幅增長（2）

但最不合適的投資，就是兩個階段中間這個“時間差”的時期。在這個尷尬的時期，大量資本支出已經投入到新技術，但是超額回報還沒出來。與此同時，因為新技術快速更新，競爭對手層出不窮非常激烈。。。在這個時期，市場對新技術的定價是最低的（3）

說回AI。這無疑是重大的技術革命，前景無疑異常光明。但是，目前AI處於上文說的第一階段，且從23年開始已經持續3年！正處於第一階段的“尾聲”。下一步會進入尷尬的“時間差”時期。。。作為對比，互聯網技術的“第一階段”也是97年開始狂熱，持續了3年（4）

特別是這次 $nvda 財報前後的弱勢表現，我認為很明顯，鑑於英偉達的重要地位，這說明市場已經開始定價第一階段進入了“尾聲”。這個時候如果做多AI概念股，就是第一階段的“接盤俠”，可能要忍受幾年的回撤——直到第二階段到來，才會迎來“第二春”。。。因此，我相信AI的未來，但此時此刻我不做多AI。（end）