【系列推：我为什么现在不做多AI股】一项重大的新技术出来之后，一般分两个阶段。第一个阶段是新技术爆发时期，这会吸引大量的资本投入；第二个阶段是新技术导致的需求爆发时期，这会形成大量收入。因为需求的迭代相对于技术的创新，要慢一些，所以这两个阶段之间会存在“时间差”，可能2-5年（1）

对股市投资来说，在第一阶段投资是非常合适的。因为大量资本会追逐新技术，乐观情绪会推升估值；在第二阶段投资也是非常合适的。因为新技术带来的需求导致收益切实的大幅增长（2）

但最不合适的投资，就是两个阶段中间这个“时间差”的时期。在这个尴尬的时期，大量资本支出已经投入到新技术，但是超额回报还没出来。与此同时，因为新技术快速更新，竞争对手层出不穷非常激烈。。。在这个时期，市场对新技术的定价是最低的（3）

说回AI。这无疑是重大的技术革命，前景无疑异常光明。但是，目前AI处于上文说的第一阶段，且从23年开始已经持续3年！正处于第一阶段的“尾声”。下一步会进入尴尬的“时间差”时期。。。作为对比，互联网技术的“第一阶段”也是97年开始狂热，持续了3年（4）

特别是这次 $nvda 财报前后的弱势表现，我认为很明显，鉴于英伟达的重要地位，这说明市场已经开始定价第一阶段进入了“尾声”。这个时候如果做多AI概念股，就是第一阶段的“接盘侠”，可能要忍受几年的回撤——直到第二阶段到来，才会迎来“第二春”。。。因此，我相信AI的未来，但此时此刻我不做多AI。（end）