Powell omformulerade bara inflationsberättelsen. • "Något förhöjd" inflation kopplas till tullar, inte efterfrågan • Kärn-PCE ex-tariffer är bara strax över 2 % • Tullinflationen förväntas nå sin topp och avta senare i år • En prishöjning är inte någons grundfall härifrån Politiken efter förra årets nedskärningar är fortfarande "lämplig", och det är tillbaka till möte för möte. Fed är inte orolig för överhettning. Det väntar på att tullinflationen ska svalna innan den kan röra sig igen.