Рынок облигаций США начинает рушиться Долгосрочные доходности продолжают расти В то время как краткосрочные доходности падают История показывает, что это СУПЕР сигнал тревоги Нить 🧵

2/ 1 из самых фундаментальных отношений на финансовых рынках сейчас разрывается. За последний год доходность 30-летних казначейских облигаций росла, в то время как доходность 3-месячных казначейских облигаций падала. Этот разрыв сигнализирует о том, что денежно-кредитная политика разрывается.

3/ Доходность по 3-месячным облигациям фактически устанавливается Федеральной резервной системой США. А доходность по 30-летним облигациям в основном зависит от частных инвесторов или иностранных правительств. Эти частные инвесторы часто называются "бонд-вигилантами". История показывает, что их действия могут противоречить тому, что пытается достичь центральный банк США.

4/ Когда ФРС снижает процентные ставки, цель состоит в том, чтобы снизить стоимость заимствований по всей экономике и стимулировать рост. И чаще всего это срабатывает.

5/ Исторически, именно так изменялись доходности долгосрочных облигаций через год после того, как ФРС начала снижать ставки. В большинстве случаев частные инвесторы в облигации, как правило, следуют за действиями ФРС, когда она снижает процентные ставки. Но в этот раз, вместо того чтобы падать, доходности долгосрочных облигаций выросли в год после первого снижения ставки ФРС.

6/ Это сильный признак того, что бонд-вигиланты вернулись. И, похоже, они противостоят усилиям ФРС по смягчению. Это, вероятно, полностью изменит то, как обычно работает монетарная политика.

8/ Рынок облигаций задает тон для всей экономики. Если облигационные бдители поднимают долгосрочные доходности, ставки по ипотечным кредитам растут, и жилье становится менее доступным. Это также приведет к увеличению затрат на заимствования для бизнеса, что потенциально может вызвать спад.

9/ Вот что произошло в 1970-х годах. ФРС пыталась трижды снизить ставки, чтобы стимулировать экономический рост. Однако в каждом случае доходность долгосрочных облигаций оставалась высокой и даже увеличивалась. Это привело экономику к рецессиям и значительным падениям фондового рынка.

10/ На первый взгляд, кажется, что именно это и происходит сегодня. Доходность облигаций с более длительным сроком растет, несмотря на то, что Федеральная резервная система снижает процентные ставки.

12/ Инвесторы продают, потому что по той или иной причине они больше не считают эти облигации привлекательными. Это означает, что если частные инвесторы потеряют доверие к государственному долгу, это может подорвать монетарную политику.