سوق السندات الأمريكي بدأ في الانهيار العوائد طويلة الأجل لا تزال ترتفع بينما تنخفض العوائد قصيرة الأجل التاريخ يظهر أن هذه إشارة تحذير كبيرة خيط 🧵

2/1 من أهم العلاقات الأساسية في الأسواق المالية تنهار الآن. خلال السنة الماضية، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 سنة بينما انخفض عائد سندات الخزانة لثلاثة أشهر. هذا التباعد يشير إلى أن السياسة النقدية تنهار.

3/ عائد الثلاثة أشهر يحدده الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي فعليا. وعائد السندات لمدة 30 سنة يتأثر بشكل أساسي بالمستثمرين الخاصين أو الحكومات الأجنبية. غالبا ما يطلق على هؤلاء المستثمرين الخاصين اسم الحراس القانونيين للسندات. تظهر التاريخ أن أفعالهم يمكن أن تتعارض مع ما يحاول البنك المركزي الأمريكي تحقيقه.

4/ عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، يكون الهدف هو خفض تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد وتحفيز النمو. وغالبا ما ينجح هذا.

5/ تاريخيا، هذا ما كانت تفعله عوائد السندات ذات المدى الأطول بعد سنة واحدة من بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. في الغالب، يميل مستثمرو السندات الخاصة إلى السير على خطى الاحتياطي الفيدرالي كلما خفض أسعار الفائدة. لكن هذه المرة، بدلا من الانخفاض، ارتفعت عوائد السندات طويلة الأمد في العام الذي تلا أول خفض لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

6/ هذا دليل قوي على عودة حراس الروابط الليلية. ويبدو أنهم يدفعون ضد جهود الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف الرغبة. من المرجح أن يغير هذا تماما الطريقة التي تعمل بها السياسة النقدية عادة.

8/ سوق السندات هو ما يحدد نغمة الاقتصاد بأكمله. إذا دفع حراس السندات العوائد طويلة الأجل إلى الأعلى، ترتفع معدلات الرهن العقاري ويصبح الإسكان أقل قدرة على التحمل. كما سيؤدي ذلك إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات، مما قد يؤدي إلى تراجع اقتصادي.

9/ هذا ما حدث في السبعينيات. حاول الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات منفصلة لتحفيز النمو الاقتصادي. ومع ذلك، في كل حالة، بقيت عوائد السندات طويلة الأجل مرتفعة بل وحتى ارتفعت. أدى ذلك إلى دخول الاقتصاد في ركود وتراجع كبير في سوق الأسهم.

10/ للوهلة الأولى، يبدو أن هذا بالضبط ما يحدث اليوم. تزداد عوائد السندات ذات المدة الأطول رغم خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.

12/ يبيع المستثمرون لأنهم، لسبب أو لآخر، لم يعودوا يرون تلك السندات جذابة. وهذا يعني أنه إذا فقد المستثمرون الخاصون الثقة في الدين السيادي، فقد يكسر ذلك السياسة النقدية.