Pasar obligasi AS mulai pecah Imbal hasil jangka panjang masih meningkat Sementara imbal hasil jangka pendek turun Sejarah menunjukkan ini adalah sinyal peringatan UTAMA Sebuah utas 🧵

2/1 dari hubungan paling mendasar di pasar keuangan sedang rusak saat ini. Dalam 1 tahun terakhir, imbal hasil Treasury 30 tahun telah meningkat sementara imbal hasil Treasury 3 bulan telah turun. Divergensi ini menandakan bahwa kebijakan moneter sedang melanggar.

3/ Imbal hasil 3 bulan secara efektif ditetapkan oleh Federal Reserve AS. Dan imbal hasil obligasi 30 tahun terutama dipengaruhi oleh investor swasta atau pemerintah asing. Investor swasta ini sering disebut main hakim sendiri obligasi. Sejarah menunjukkan bahwa tindakan mereka dapat bertentangan dengan apa yang ingin dicapai oleh bank sentral AS.

4/ Ketika The Fed memangkas suku bunga, tujuannya adalah untuk menurunkan biaya pinjaman di seluruh ekonomi dan merangsang pertumbuhan. Dan sebagian besar waktu ini berhasil.

5/ Secara historis, inilah yang dilakukan imbal hasil obligasi berdurasi lebih lama 1 tahun setelah Fed mulai memangkas suku bunga. Untuk sebagian besar, investor obligasi swasta cenderung mengikuti jejak Fed setiap kali memangkas suku bunga. Tapi kali ini alih-alih turun, imbal hasil obligasi jangka panjang telah meningkat pada tahun ini setelah penurunan suku bunga pertama Fed.

6/ Itu adalah tanda kuat bahwa main hakim sendiri ikatan telah kembali. Dan mereka tampaknya mendorong upaya pelonggaran Fed. Ini kemungkinan akan benar-benar mengubah cara kerja kebijakan moneter.

8/ Pasar obligasi adalah apa yang mengatur nada untuk seluruh ekonomi. Jika main hakim sendiri obligasi mendorong imbal hasil jangka panjang lebih tinggi, suku bunga hipotek naik dan perumahan menjadi kurang terjangkau. Dan itu juga akan membuat biaya pinjaman untuk bisnis meningkat, yang berpotensi menyebabkan penurunan.

9/ Inilah yang terjadi pada tahun 1970-an. The Fed berusaha memangkas suku bunga 3 kali terpisah untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Namun dalam setiap kasus, imbal hasil obligasi jangka panjang tetap tinggi dan bahkan berbalik lebih tinggi. Hal ini menyebabkan ekonomi mengalami resesi dan penurunan pasar saham besar.

10/ Sekilas, sepertinya itulah yang terjadi hari ini. Imbal hasil obligasi berdurasi lebih lama meningkat meskipun Federal Reserve memangkas suku bunga.

12/ Investor menjual karena, karena satu dan lain alasan, mereka tidak lagi memandang obligasi tersebut menarik. Artinya, jika investor swasta kehilangan kepercayaan pada utang negara, itu dapat merusak kebijakan moneter.