De Amerikaanse obligatiemarkt begint te breken Langetermijnrendementen stijgen nog steeds Terwijl kortetermijnrendementen dalen De geschiedenis toont aan dat dit een BELANGRIJKE waarschuwingssignaal is Een draad 🧵

2/ 1 van de meest fundamentele relaties in de financiële markten breekt op dit moment. In het afgelopen jaar is het rendement op 30-jarige staatsobligaties gestegen terwijl het rendement op 3-maandelijkse staatsobligaties is gedaald. Deze divergentie geeft aan dat het monetair beleid aan het breken is.

3/ De 3-maandsrente wordt effectief vastgesteld door de Amerikaanse Federal Reserve. En de 30-jaars obligatierente wordt voornamelijk beïnvloed door particuliere investeerders of buitenlandse overheden. Deze particuliere investeerders worden vaak bond vigilantes genoemd. De geschiedenis toont aan dat hun acties tegen de doelstellingen van de Amerikaanse centrale bank in kunnen werken.

4/ Wanneer de Fed de rente verlaagd, is het doel om de leenkosten in de hele economie te verlagen en groei te stimuleren. En meestal werkt dit.

5/ Historisch gezien is dit wat de rendementen op langlopende obligaties hebben gedaan 1 jaar nadat de Fed begon met het verlagen van de rente. Over het algemeen volgen particuliere obligatie-investeerders de stappen van de Fed wanneer deze de rente verlaagt. Maar deze keer zijn de rendementen op langlopende obligaties in het jaar na de eerste renteverlaging van de Fed gestegen in plaats van gedaald.

6/ Dat is een sterk teken dat de obligatie-vigilantes terug zijn. En ze lijken zich te verzetten tegen de versoepelingsinspanningen van de Fed. Dit zal waarschijnlijk de manier waarop het monetair beleid normaal gesproken werkt volledig veranderen.

8/ De obligatiemarkt bepaalt de toon voor de hele economie. Als obligatie-vigilantes de langetermijnrendementen verhogen, stijgen de hypotheekrentes en wordt wonen minder betaalbaar. En het zou ook de leenkosten voor bedrijven verhogen, wat mogelijk een neergang zou kunnen veroorzaken.

9/ Dit is wat er in de jaren '70 gebeurde. De Fed probeerde de rente 3 keer te verlagen om de economische groei te stimuleren. Toch bleven de langlopende obligatierendementen in elk geval hoog en stegen zelfs verder. Dit leidde de economie naar recessies en grote dalingen op de aandelenmarkt.

10/ Bij de eerste blik lijkt het erop dat dat precies is wat er vandaag gebeurt. De rendementen op langlopende obligaties stijgen ondanks dat de Federal Reserve de rente verlaagd heeft.

12/ Beleggers verkopen omdat ze om de een of andere reden die obligaties niet langer als aantrekkelijk beschouwen. Dit betekent dat als particuliere beleggers het vertrouwen in staatsobligaties verliezen, dit de monetaire politiek kan ondermijnen.