Trh s americkými dluhopisy začíná praskat Dlouhodobé výnosy stále rostou Zatímco krátkodobé výnosy klesají Historie ukazuje, že jde o ZÁSADNÍ varovný signál Nit 🧵

Dvě z nejzákladnějších vztahů na finančních trzích se právě teď rozpadávají. Za poslední rok rostl výnos 30letých státních dluhopisů, zatímco výnos tříměsíčních státních dluhopisů klesal. Tato divergence signalizuje, že měnová politika se rozpadá.

3/ Výnos na 3 měsíce je fakticky stanoven americkým Federálním rezervním systémem. A výnos 30letých dluhopisů je primárně ovlivněn soukromými investory nebo zahraničními vládami. Tito soukromí investoři jsou často nazýváni bond vigilantes. Historie ukazuje, že jejich činy mohou jít proti tomu, čeho se americká centrální banka snaží dosáhnout.

4/ Když Fed snižuje úrokové sazby, cílem je snížit náklady na půjčky v celé ekonomice a podpořit růst. A většinou to funguje.

5/ Historicky to dělaly výnosy dluhopisů s delší dobou splatnosti rok poté, co Fed začal snižovat sazby. Většinou investoři do soukromých dluhopisů mají tendenci následovat kroky Fedu, kdykoli snižuje úrokové sazby. Tentokrát však místo poklesu vzrostly výnosy dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti v roce po prvním snížení sazeb Fedem.

6/ To je silný signál, že bond vigilanti jsou zpět. A zdá se, že se staví proti snahám Fedu o uvolňování opatření. To pravděpodobně zcela změní způsob, jakým měnová politika obvykle funguje.

8/ Trh s dluhopisy určuje tón celé ekonomice. Pokud dluhopisáři zvyšují dlouhodobé výnosy, hypoteční sazby rostou a bydlení se stává méně dostupným. A také by to zvýšilo náklady na půjčky podniků, což by mohlo potenciálně způsobit pokles.

9/ To se stalo v 70. letech. Fed se pokusil snížit sazby třikrát, aby podpořil ekonomický růst. Přesto v každém případě dlouhodobé výnosy dluhopisů zůstaly vysoké a dokonce se zvýšily. To vedlo ekonomiku do recesí a výrazných poklesů akciového trhu.

10/ Na první pohled to vypadá, že přesně to se dnes děje. Výnosy dluhopisů s delší dobou splatnosti rostou navzdory tomu, že Federální rezervní systém snižuje úrokové sazby.

12/ Investoři prodávají, protože z nějakého důvodu už tyto dluhopisy nepovažují za atraktivní. To znamená, že pokud soukromí investoři ztratí důvěru v státní dluh, může to narušit měnovou politiku.