Det amerikanske obligasjonsmarkedet begynner å bryte sammen Langsiktige renter stiger fortsatt Mens kortsiktige renter faller Historien viser at dette er et STORT varselsignal En tråd 🧵

2/1 av de mest fundamentale relasjonene i finansmarkedene bryter akkurat nå. I løpet av det siste året har renten på 30-årige statsobligasjoner steget, mens avkastningen på 3-måneders statsobligasjoner har falt. Denne divergensen signaliserer at pengepolitikken bryter sammen.

3/ 3-måneders avkastningen fastsettes i praksis av US Federal Reserve. Og 30-års obligasjonsrenten påvirkes hovedsakelig av private investorer eller utenlandske regjeringer. Disse private investorene kalles ofte obligasjonsvigilante. Historien viser at deres handlinger kan motarbeide det USAs sentralbank prøver å oppnå.

4/ Når Fed kutter rentene, er målet å redusere lånekostnadene i hele økonomien og stimulere veksten. Og som oftest fungerer dette.

5/ Historisk sett er dette hva obligasjonsrenter med lengre varighet har gjort ett år etter at Fed begynte å kutte rentene. For det meste følger private obligasjonsinvestorer i Feds fotspor når de kutter rentene. Men denne gangen, i stedet for å falle, har rentene på langvarige obligasjoner steget i året etter Feds første rentekutt.

6/ Det er et sterkt tegn på at obligasjonsvoktere er tilbake. Og de ser ut til å presse mot Feds lettelsesarbeid. Dette vil sannsynligvis fullstendig endre måten pengepolitikken vanligvis fungerer på.

8/ Obligasjonsmarkedet er det som setter tonen for hele økonomien. Hvis obligasjonsvoktere presser langsiktige renter høyere, stiger boliglånsrentene og boliger blir mindre overkommelige. Og det vil også føre til at lånekostnadene for bedrifter øker, noe som potensielt kan føre til nedgang.

9/ Dette er hva som skjedde på 1970-tallet. Fed forsøkte å kutte rentene tre ganger for å stimulere økonomisk vekst. Likevel forble langsiktige obligasjonsrenter høye i alle tilfeller og steg til og med. Dette førte økonomien inn i resesjoner og store fall i aksjemarkedet.

10/ Ved første øyekast virker det som det er akkurat det som skjer i dag. Obligasjonsrentene med lengre løpetid stiger til tross for at Federal Reserve har kuttet renten.

12/ Investorer selger fordi de, av en eller annen grunn, ikke lenger ser på disse obligasjonene som attraktive. Dette betyr at hvis private investorer mister tilliten til statsgjeld, kan det bryte pengepolitikken.