米国の債券市場は崩れ始めています 長期利回りは依然として上昇しています 一方で短期利回りは低下しています 歴史が示すのは、これは重大な警告信号です 糸 🧵

金融市場における最も基本的な関係の2分の1が今まさに壊れつつあります。 過去1年間で、30年物米国債利回りは上昇している一方で、3か月物利回りは低下しています。 この乖離は金融政策が崩壊していることを示しています。

3/ 3か月利回りは実質的に米連邦準備制度理事会によって設定されます。 また、30年物債券利回りは主に民間投資家や外国政府によって影響を受けています。 これらの民間投資家はしばしば債券自警団と呼ばれます。 歴史は、彼らの行動が米国中央銀行が目指す目標に逆効果を生むことを示しています。

4/ FRBが金利を引き下げる際の目的は、経済全体の借入コストを下げ、成長を刺激することです。 そしてほとんどの場合、これがうまくいきます。

5/ 歴史的に見ると、これはFRBが利下げを始めてから1年後に長期債券の利回りが示したことです。 一般的に、民間債券投資家はFRBが利下げを行う際にその足跡をたどる傾向があります。 しかし今回は、FRBの1回目の利下げ後1年で長期債券利回りが下がるどころか上昇しました。

6/ これはボンド自警団が戻ってきた強いサインだ。 そして、彼らはFRBの緩和措置に反対しているように見えます。 これは金融政策の通常の動きを根本的に変える可能性が高いです。

8/債券市場こそが経済全体のトーンを決定づけるものです。 債券監視団が長期利回りを押し上げれば、住宅ローン金利は上昇し、住宅価格は手の届きにくいものになります。 また、企業の借入コストが上昇し、景気後退を引き起こす可能性もあります。

9/ これが1970年代に起こったことです。 FRBは経済成長を刺激するために3回別々に利下げを試みました。 しかし、いずれの場合も長期債券利回りは高水準を維持し、むしろ上昇しました。 これにより経済は景気後退と大規模な株式市場の下落に陥りました。

10/ 一見すると、まさに今日それが起きていることのように思えます。 FRBが利下げを行ったにもかかわらず、長期債券の利回りは上昇しています。

12/ 投資家が売る理由は、何らかの理由でこれらの債券を魅力的でなくなったからです。 つまり、民間投資家がソブリン債務への信頼を失えば、金融政策が崩壊する可能性があります。