Space笔记｜Цена упала вдвое, и маленький олень был ошибочно убит рынком? Тема этого выпуска — поговорить о том, был ли маленький олень (小鹿) ошибочно убит рынком, когда его цена упала вдвое? Вчера многие акции на американском рынке, особенно акции, связанные с криптовалютами, показали общее падение. Особенно яркий пример — маленький олень, который даже потерял в цене вдвое. Был ли маленький олень ошибочно убит рынком? 【Space 金句】 💡 Рынок немного переоценивает ситуацию, возможно, есть некоторые когнитивные искажения или, так сказать, возможность когнитивной скидки. 💡 Активы или компании с монопольным положением, после увеличения прибыли, как минимум сохраняют свои преимущества, а иногда даже могут продолжать их увеличивать. 💡 Возможности, подобные маленькому оленю, выглядят несколько случайными и не совсем похожи на настоящих игроков на поле. 💡 Инвестиции в маленького оленя нарушают наше первое правило инвестирования: мы не инвестируем в монопольные активы.

【Основные моменты】 🟩 Peicai Li в Твиттере @pcfli Прежде всего, стоит отметить, что цена акций претерпела значительное снижение, упав примерно на 60% от максимума. Внимательно проанализировав несколько возможных причин: 1. Финансовый отчет за третий квартал показал огромные чистые убытки, но это в основном связано с изменениями в бухгалтерских правилах, так как конвертируемые облигации компании увеличили свою стоимость с ростом акций, что на балансе отразилось как увеличение обязательств, что привело к убыткам. На самом деле это перевод долговых обязательств в акционерный капитал, что усиливает способность компании противостоять рискам и должно рассматриваться как нейтральная или даже положительная новость. 2. Падение цены биткойна влияет на все горнодобывающие компании, но благодаря собственным шахтам и низким затратам на электроэнергию, а также обновленным до последней модели майнерам, затраты на добычу имеют преимущества, и закрыть шахты будет сложно, что обеспечивает защиту от потерь чистой прибыли. Что касается инцидента с пожаром на шахте, это произошло из-за проблем со строительством на площадке, сгорело только два здания, внутри не было майнеров, основные ценные электрические устройства не пострадали, фактические потери ограничены. 3. Компания планирует выпустить новые конвертируемые облигации, основное назначение которых — выкуп старых долгов, если удастся привлечь средства до медвежьего рынка, это усилит денежный поток, что позволит накопить больше биткойнов, что не является негативным фактором. В целом, открытая информация не соответствует масштабу падения акций, существует вероятность чрезмерной реакции рынка, что создает возможность для ценового дисконта. Биткойн-олень в области зарубежных шахт имеет определенные преимущества в масштабе, уровне управления и технических возможностях, в некоторой степени обладая монопольным положением. Если Китай снова введет запрет на добычу, эта компания станет крупнейшим бенефициаром. Таким образом, ее акции не только содержат опционы на рост биткойна, но и подразумевают опционы на политику Китая. В то же время попытка компании перейти к центру вычислительных мощностей AI также имеет большой потенциал, способность строить центры обработки данных с низкими затратами может в будущем создать конкурентное преимущество. В операционном плане склонен рассматривать это как долгосрочный опцион на рост биткойна, используя стратегию поэтапного накопления, а не однократного крупного вложения. Признаю, что это решение имеет определенный экспериментальный характер, позиции очень легкие, размышляю о возможных влияниях желания и подражания действиям других.

🟩 神鱼 推特 @bitfish1 Скорее всего, покупку Bit Deer можно рассматривать как "потребительский подход" или как дань уважения к неосуществленным историческим моментам прошлого. Как старый майнер, я когда-то зарабатывал деньги на подобном пути, и когда вижу возможности с определенной асимметрией, мне легко становится не по себе, вызывая воспоминания о прекрасных процессах и результатах прошлого, что и приводит к этому решению. Это действие в корне противоречит первому принципу инвестирования, а именно: не инвестировать в активы, не обладающие монопольным статусом. Bit Deer явно не достиг монопольного положения, хотя и имеет потенциал, но в рамках существующей структуры он не является подходящим объектом. С точки зрения инвестиционного времени, текущая рыночная стадия похожа на период, когда в истории только что разразился серьезный риск, но он еще не полностью устранен. На этом этапе покупка долгосрочных опционов на повышение слишком преждевременна, так как стоимость временных потерь очень высока. Настоящее дно, возможно, еще не наступило, и в этот момент вмешательство связано с большими временными рисками. Хотя позиция не тяжелая, вероятность потерь в фиатной валюте невелика, но вероятность потерь в биткойнах существует. Это решение является результатом зависимости от пути и нарушения основных принципов, что стоит глубоко обдумать.

🟩 Zhen Dong 推特 @zhendong2020 С точки зрения отраслевых циклов, в настоящее время не самое комфортное время для инвестиций в майнинговые компании. Цена биткойна снизилась с пиковых значений, а сложность хешрейта сети за последние несколько месяцев быстро возросла, что означает, что доходы майнеров быстро размываются. В такой рыночной среде "продолжения падения" инвестиции в майнинговую компанию, даже если она действительно была ошибочно оценена рынком, означают попытку поймать неопределенный малый цикл разворота в неблагоприятном большом цикле, что имеет очень низкий уровень допуска. Следует различать такие инвестиционные действия и строгую рамку "инвестиций", считая их более близкими к "потреблению". Следуемая инвестиционная философия заключается в концентрации позиций на немногих самых качественных основных активах, как команда может выставить только пятерых основных игроков на поле. Возможности, подобные биткойн-оленю, больше похожи на игроков из лиги развития, не соответствующих стандартам выхода на поле. Торговля с очень легкой позицией не имеет большого смысла, это скорее удовлетворение психологического импульса потребления, с элементами случайности и следования за толпой. Поэтому на текущем этапе более целесообразно исследовать объекты, связанные с майнингом, и постепенно выходить из них, сохраняя наличные, а не наращивать позиции против тренда.

🟩 Odyssey 推特 @OdysseysEth Категорически против того, чтобы рассматривать это как отличную инвестиционную возможность. Прежде всего, с точки зрения альтернативных издержек, предположим, что этот актив имеет потенциал роста на 30% в течение следующего года или двух, тогда предпосылка этого решения заключается в том, что в этот период не удастся найти другие более выгодные инвестиционные возможности. Тем не менее, как в области криптовалют, так и на традиционном фондовом рынке существует множество потенциальных возможностей с более высокой доходностью и большей определенностью. В сравнении с этим, соотношение цена-качество этой возможности очень низкое. Фундаментально ставится под сомнение утверждение о "монопольности" биткоина. Основная характеристика монопольного актива заключается в том, что его рост прибыли может укрепить или даже усилить его конкурентные преимущества. А индустрия майнинга биткоина ближе к стандартной конкуренции на товарных рынках: когда прибыль растет, конкуренты быстро входят на рынок, размывая его маржу. Таким образом, этот актив не является монопольным. Если вы верите в биткоин, более чистым выбором будет прямое приобретение биткоина или его опционов. Инвесторы должны быть осторожны с собственными когнитивными искажениями, такими как предвзятость подтверждения и эффект владения, и не должны просто считать, что "рынок ошибается, а они правы". Качественное решение должно основываться на сравнении с другими возможностями в более широком временном и пространственном контексте, а не на изолированном рассмотрении роста или падения отдельного актива.

🎵Прикрепляю ссылку на маленькую вселенную, спасибо за прослушивание: