Space笔记｜O preço do pequeno cervo caiu pela metade, foi um erro do mercado? O tema desta edição é discutir se o preço do pequeno cervo (小鹿) que caiu pela metade foi um erro do mercado. Ontem, muitas ações da bolsa americana, especialmente as relacionadas a criptomoedas, tiveram uma queda generalizada. O caso mais exagerado foi o do pequeno cervo, que até teve uma queda de 50%. O preço do pequeno cervo que caiu pela metade foi um erro do mercado? 【Citações do Space】 💡 O mercado teve uma leve overreaction, pode haver um viés cognitivo ou uma oportunidade de desconto cognitivo. 💡 Ativos ou empresas com posição monopolista, após o aumento de lucros, sua vantagem pelo menos se mantém, ou até pode continuar a aumentar. 💡 Oportunidades como a do pequeno cervo são um pouco aleatórias, não parecem ser jogadores realmente prontos para o campo. 💡 Investir no pequeno cervo viola o nosso primeiro princípio de investimento, que é não investir em monopólios.

【Pontos principais】 🟩 Peicai Li Twitter @pcfli Primeiro, chama a atenção a grande correção no preço das ações, que caiu cerca de 60% a partir do pico. Após uma análise cuidadosa, vários possíveis motivos foram identificados: 1. O relatório financeiro do terceiro trimestre mostrou um enorme prejuízo líquido, mas isso se deve principalmente a ajustes nas regras contábeis, uma vez que a conversão de dívida em ações aumentou o valor das obrigações com a alta do preço das ações, resultando em um aumento das dívidas contabilizadas como prejuízo. Na verdade, é uma conversão de dívida em capital, o que fortalece a capacidade da empresa de resistir a riscos, devendo ser uma notícia neutra ou até positiva. 2. A queda no preço do Bitcoin afeta todas as mineradoras, mas devido à construção de suas próprias minas e ao baixo custo da eletricidade, além de já terem atualizado suas máquinas para os modelos mais recentes, os custos de mineração são vantajosos, tornando difícil a paralisação das operações, e as perdas de lucro líquido têm uma proteção de amortecimento. Quanto ao incêndio na mina, foi causado por problemas de construção em um local em desenvolvimento, queimando apenas dois edifícios, sem máquinas de mineração dentro, e os principais equipamentos elétricos não foram danificados, resultando em perdas limitadas. 3. A empresa planeja emitir novas dívidas conversíveis, cujo principal objetivo é recomprar dívidas antigas. Se conseguir levantar fundos antes do mercado em baixa, isso aumentará a capacidade de fluxo de caixa, facilitando a acumulação de mais Bitcoins, o que não é uma notícia negativa. De uma forma geral, as informações públicas não correspondem à magnitude da queda do preço das ações, e há uma possibilidade de reação exagerada do mercado, criando uma oportunidade de desconto cognitivo. A Bitdeer, no setor de mineração no exterior, possui certas vantagens em termos de escala, nível de gestão e capacidade técnica, possuindo, em certa medida, uma posição monopolista. Se a China novamente implementar políticas proibindo a mineração, essa empresa se tornará a maior beneficiária. Portanto, suas ações não apenas contêm opções de compra de Bitcoin, mas também embutem opções sobre as políticas da China. Ao mesmo tempo, a tentativa da empresa de se transformar em um centro de computação de IA também possui um grande potencial, e a capacidade de construir centros de dados de baixo custo pode formar uma vantagem de custo no futuro. Em termos de operação, a tendência é vê-la como uma opção de compra de longo prazo para Bitcoin, adotando uma estratégia de acumulação gradual, em vez de uma grande aposta única. Reconheço que essa decisão tem um certo caráter experimental, com uma posição muito leve, refletindo sobre possíveis pensamentos desejosos e a influência do comportamento de outros.

🟩 Peixe Divino Twitter @bitfish1 Tende a definir a compra do Bit Deer como uma "mentalidade de consumo" ou uma homenagem a um passado não realizado. Como um minerador veterano, que já ganhou dinheiro em caminhos semelhantes, ao ver oportunidades com certa assimetria, é fácil sentir a tentação, evocando memórias de processos e resultados passados, levando a esta decisão. Esta operação viola fundamentalmente o primeiro princípio do investimento, que é não investir em ativos que não possuem uma posição monopolista. O Bit Deer claramente não alcançou uma posição monopolista, embora tenha potencial, mas de acordo com a estrutura atual, não é um ativo qualificado. Do ponto de vista do momento de investimento, a fase atual do mercado é semelhante a períodos históricos em que grandes riscos acabaram de eclodir, mas ainda não foram totalmente eliminados. Comprar opções de compra de longo prazo nesta fase é prematuro, pois o custo de desgaste do tempo é muito alto. O verdadeiro fundo pode ainda não ter chegado, e entrar neste momento enfrenta um grande risco temporal. Embora a posição não seja pesada, a probabilidade de perda em moeda fiduciária não é alta, mas a probabilidade de perda em termos de Bitcoin existe. Esta decisão é o resultado da dependência de caminhos e da violação de princípios centrais, o que merece uma reflexão profunda.

🟩 Zhen Dong Twitter @zhendong2020 Do ponto de vista do ciclo da indústria, atualmente não é um período confortável para investir em empresas de mineração. O preço do Bitcoin caiu a partir do pico, enquanto a dificuldade de hash da rede aumentou rapidamente nos últimos meses, o que significa que os lucros dos mineradores estão sendo rapidamente diluídos. Neste ambiente de mercado de "retração de queda", investir em uma empresa de mineração, mesmo que ela tenha sido injustamente penalizada pelo mercado, significa tentar capturar uma reversão incerta de um pequeno ciclo dentro de um grande ciclo desfavorável, com uma margem de erro muito baixa. Distinguir esse tipo de comportamento de investimento de um rigoroso quadro de "investimento", considerando-o mais próximo de "consumo". A filosofia de investimento seguida é concentrar a posição em poucos ativos centrais de alta qualidade, assim como uma equipe só pode colocar cinco jogadores principais em campo. Oportunidades como a do Bitcoin são mais parecidas com jogadores da liga de desenvolvimento, não atendendo aos padrões para entrar em campo. Negociar com uma posição extremamente leve não tem muito significado, é mais uma satisfação do impulso psicológico de consumo, com um caráter aleatório e de seguir a multidão. Portanto, a fase atual é mais adequada para pesquisar ativos de empresas de mineração e gradualmente sair, mantendo caixa, em vez de construir posições contra a tendência.

🟩 Odyssey Twitter @OdysseysEth É firmemente contra considerar isso como uma excelente oportunidade de investimento. Primeiro, do ponto de vista do custo de oportunidade, suponha que este ativo tenha um potencial de valorização de 30% nos próximos um a dois anos, então a premissa dessa decisão é que, durante esse período, não se encontram outras oportunidades de investimento melhores. No entanto, tanto no campo das criptomoedas quanto no mercado de ações tradicional, existem muitas oportunidades com retornos potenciais mais altos e maior certeza. Em comparação, a relação custo-benefício dessa oportunidade é muito baixa. Questiona fundamentalmente a afirmação de "monopólio" do Bitcoin. A característica central de um ativo monopolista é que seu crescimento de lucros pode consolidar ou até mesmo fortalecer sua vantagem competitiva. Enquanto isso, a indústria de mineração de Bitcoin se aproxima de uma competição padronizada semelhante a commodities, onde, quando os lucros aumentam, concorrentes rapidamente entram, corroendo suas margens de lucro. Portanto, este ativo não é um ativo monopolista. Se você acredita no Bitcoin, comprar Bitcoin diretamente ou suas opções é uma escolha mais pura. Os investidores precisam estar atentos aos seus próprios vieses cognitivos, como o viés de confirmação e o efeito de posse, e não devem simplesmente pensar que "o mercado está errado e eles estão certos". Uma decisão de alta qualidade deve ser baseada na comparação com outras oportunidades em um espaço e tempo mais amplos, e não deve ser vista isoladamente em relação à alta ou baixa de um único ativo.

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