Toată lumea crede că e vorba despre Netflix care primește HBO și Harry Potter. Netflix elimină ultima lor amenințare competitivă rămasă. Warner Bros. Discovery este singura fabrică de conținut scalat rămasă care rămâne independentă. Ei produc anual 30+ serii cu scenariu pentru cumpărători externi, administrează al doilea cel mai mare serviciu de streaming după cheltuieli de conținut și controlează DC, Harry Potter, HBO și CNN. Cumpărarea WBD de către Paramount creează o entitate combinată cu Paramount+, Pluto și HBO Max, care brusc capătă scală pentru a concura cu Netflix. Comcast a cumpărat WBD fuzionează NBC Universal cu Warner Bros și creează un adevărat competitor Disney, cu parcuri tematice, distribuție cinematografică și streaming integrate vertical. Achiziția WBD de către Netflix elimină ultima piesă care ar putea fi asamblată într-un ucigaș Netflix. Uită-te la structura licitației. Paramount a oferit 27 de dolari pe acțiune pentru întregul WBD. Comcast a propus o fuziune cu NBCU. Netflix a oferit 30$/share doar pentru studioul și activele de streaming, lăsând în urmă rețelele liniare de cablu în declin. Plătesc un prim pentru a achiziționa doar părțile care contează, evitând în același timp 15 miliarde de dolari în datorii moștenite. Dinamica reglementărilor favorizează Netflix în moduri pe care nimeni nu le prețuiește. DOJ blochează fuziunile orizontale între concurenții direcți. Cumpărarea WBD de către Paramount fuzionează două studiouri mari. Comcast a cumpărat WBD combină doi distribuitori cinematografici. Acelea sunt fuziuni orizontale curate pe care DOJ le blochează automat. Netflix cumpără vertical, de la streaming până la producție. Preocuparea reglementărilor se concentrează pe faptul că Netflix controlează conținutul Warner Bros și apoi restricționează accesul concurenților. Netflix rezolvă această problemă angajându-se să licențieze conținut WBD către alte platforme timp de 5-7 ani după fuziune. Concesiunea nu costă nimic în primul an, cumpără aprobarea, apoi angajamentele expiră și Netflix deține proprietatea intelectuală în totalitate. Efectul de ordinul doi despre care nimeni nu discută: dacă Netflix încheie acest acord, Disney devine singurul alt streamer cu IP-uri deținute comparabil. Toți ceilalți — Paramount+, Peacock, Apple TV+ — devin subscale peste noapte. Ori deții un secol de proprietăți intelectuale ale francizei, ori licențiezi de la Netflix și Disney la orice preț îți vor stabili. Warner Bros Discovery, având datorii de 40 de miliarde de dolari, le face imposibil de fuzionat cu oricine altcineva decât Netflix. Paramount are deja datorii de 14 miliarde de dolari. Comcast ar prelua datorii masive. Netflix are o datorie netă de 6 miliarde de dolari pe o capitalizare de piață de 380 miliarde de dolari. Ei sunt singurii ofertanți cu un bilanț suficient de puternic pentru a absorbi problemele WBD. Scăderea de 5% a acțiunilor dezvăluie riscul de execuție al prețurilor de pe Wall Street în detrimentul riscului de reglementare. Investitorii cred că Netflix poate obține aprobarea DOJ. Ei se întreabă dacă Netflix poate integra distribuția în cinematografe și poate opera infrastructura de studio tradițională pe care au evitat-o timp de 15 ani. Netflix s-a blocat fie să dețină un studio vechi încărcat de datorii, fie să scrie un cec de 5 miliarde de dolari pentru nimic. Singura întrebare este dacă Netflix a plătit doar 20 de miliarde de dolari pentru a împiedica pe altcineva să construiască un competitor Netflix sau dacă au plătit 5 miliarde de dolari pentru a urmări Paramount făcând exact asta.