Herkes bunun Netflix'in HBO ve Harry Potter'ı almasıyla ilgili olduğunu düşünüyor. Netflix, kalan son rekabet tehdidini ortadan kaldırıyor. Warner Bros. Discovery, bağımsız kalan tek ölçekli içerik fabrikasıdır. Yılda 30+ senaryolu dizi üretiyorlar, içerik harcamalarına göre ikinci en büyük yayın hizmetini yönetiyorlar ve DC, Harry Potter, HBO ve CNN'i kontrol ediyorlar. Paramount'un WBD'yi satın alması, Paramount+, Pluto ve HBO Max ile birleşik bir oluşum oluşturuyor ve aniden Netflix ile rekabet edebilecek ölçek kazanıyor. Comcast'ın WBD'yi satın alması, NBC Universal'ı Warner Bros ile birleştiriyor ve tema parkları, sinema dağıtımı ve dikey olarak entegre edilmiş gerçek bir Disney rakibini oluşturuyor. Netflix'in WBD'yi satın alması, bir Netflix katili için bir araya getirilebilecek son parçayı ortadan kaldırıyor. Teklif yapısına bakın. Paramount, tüm WBD için hisse başına 27 dolar teklif etti. Comcast, NBCU'da bir birleşme önerdi. Netflix, sadece stüdyo ve yayın varlıkları için 30$/pay teklif etti, böylece geride düşen lineer kablo ağları geride bırakıldı. Sadece önemli parçaları almak için prim ödüyorlar ve 15 milyar dolarlık miras borçlarından kaçınıyorlar. Düzenleyici dinamikler, kimsenin fiyatlandırmadığı şekilde Netflix'in lehine olduğunu gösteriyor. DOJ, doğrudan rakipler arasında yatay birleşmeleri engelliyor. Paramount, WBD'yi satın alarak iki büyük stüdyoyu birleştiriyor. Comcast, WBD'yi satın alarak iki sinema dağıtımcısını birleştiriyor. Bunlar DOJ'un otomatik olarak blokladığı temiz yatay birleşmeler. Netflix, akıştan üretime dikey olarak satın alıyor. Düzenleyici endişe, Netflix'in Warner Bros içeriğini kontrol etmesi ve ardından rakiplerin erişimini kısıtlaması üzerine odaklanıyor. Netflix, birleşme sonrası 5-7 yıl boyunca WBD içeriğini diğer platformlara lisanslama taahhüdünde bulunarak bu sorunu çözüyor. İlk yıl imtiyaz hiçbir maliyeti yok, onay satın alınıyor, sonra taahhütler sona eriyor ve Netflix fikri mülkiyeti tamamen sahipleniyor. İkinci dereceden etki, kimse tartışmaz: Netflix bu anlaşmayı kapatırsa, Disney benzer sahip olduğu IP'ye sahip tek diğer yayıncı olur. Diğer herkes—Paramount+, Peacock, Apple TV+—bir gecede alt ölçek haline geliyor. Ya bir yüzyıllık franchise fikri mülkiyetine sahip olursunuz ya da Netflix ve Disney'den onların belirlediği fiyatla lisans alırsınız. Warner Bros Discovery'nin 40 milyar dolar borcu olması onları Netflix dışında kimseyle birleşemez. Paramount'un zaten 14 milyar dolar borcu var. Comcast büyük yükümlülükleri devralacaktı. Netflix'in 380 milyar dolarlık piyasa değeriyle 6 milyar dolarlık net borcu var. WBD'nin sorunlarını karşılayacak kadar güçlü bir bilançoya sahip tek teklif verenler. %5'lik hisse düşüşü, Wall Street'in yürütme riskini düzenleyici riskten çok değerlendirdiğini ortaya koyuyor. Yatırımcılar, Netflix'in DOJ'un onayını alabileceğine inanıyor. Netflix'in sinema dağıtımını entegre edip 15 yıldır kaçındıkları eski stüdyo altyapısını işletip işletmeyeceğini sorguluyorlar. Netflix ya borçlu bir eski stüdyo sahibi olmaya ya da 5 milyar dolarlık çek yazmaya kendini kilitledi. Tek soru, Netflix'in sadece birinin Netflix rakibini kurmasını engellemek için 20 milyar dolar mı ödediği, yoksa Paramount'un tam da bunu yapmasını izlemek için 5 milyar dolar mı ödediği.