每个人都认为这与Netflix获得HBO和哈利·波特有关。 Netflix正在消除他们最后一个剩余的竞争威胁。 华纳兄弟探索公司是唯一一个仍然独立的规模内容工厂。他们每年为外部买家制作30多部剧本系列，运营着按内容支出计算的第二大流媒体服务，并控制着DC、哈利·波特、HBO和CNN。 派拉蒙收购WBD将创建一个结合了Paramount+、Pluto和HBO Max的实体，突然具备与Netflix竞争的规模。康卡斯特收购WBD将NBC环球与华纳兄弟合并，创造出一个真正的迪士尼竞争者，拥有主题公园、影院发行和垂直整合的流媒体。 Netflix收购WBD消除了最后一个可以组装成Netflix杀手的部分。 看看竞标结构。派拉蒙为WBD提供了每股27美元的报价。康卡斯特提出了NBCU合并的提议。Netflix仅为工作室和流媒体资产提供每股30美元的报价，抛弃了衰退的有线网络。他们支付了溢价，只收购重要部分，同时避免了150亿美元的遗留债务。 监管动态以无人定价的方式有利于Netflix。美国司法部阻止直接竞争对手之间的横向合并。派拉蒙收购WBD合并了两大制片厂。康卡斯特收购WBD则结合了两个影院发行商。这些都是美国司法部自动阻止的干净横向合并。 Netflix正在从流媒体向制作进行垂直收购。监管关注的焦点在于Netflix控制华纳兄弟内容后限制竞争对手的访问。Netflix通过承诺在合并后5-7年内将WBD内容授权给其他平台来解决这个问题。这个让步在第一年没有成本，获得批准，然后承诺到期，Netflix就完全拥有知识产权。 没有人讨论的第二阶效应：如果Netflix完成这笔交易，迪士尼将成为唯一一个拥有可比知识产权的流媒体。其他所有人——Paramount+、Peacock、Apple TV+——一夜之间变得规模不足。你要么拥有一个世纪的特许经营知识产权，要么就以他们设定的任何价格从Netflix和迪士尼那里授权。 华纳兄弟探索公司背负着400亿美元的债务，使他们除了Netflix之外无法与任何人合并。派拉蒙已经背负着140亿美元的债务。康卡斯特将继承巨额负债。Netflix在3800亿美元的市值下净债务为60亿美元。他们是唯一一个资产负债表足够强大以吸收WBD问题的竞标者。 5%的股价下跌揭示了华尔街对执行风险的定价超过了监管风险。投资者相信Netflix可以获得美国司法部的批准。他们在质疑Netflix是否能够整合影院发行并运营他们15年来一直避免的遗留制片厂基础设施。 Netflix将自己锁定在要么拥有一个负债累累的遗留制片厂，要么为一无所获支付50亿美元的支票。唯一的问题是，Netflix是否刚刚支付了200亿美元以防止其他人建立一个Netflix竞争者，或者他们支付了50亿美元以看着派拉蒙确实这样做。