Kaikki luulevat, että kyse on siitä, että Netflix saa HBO:n ja Harry Potterin. Netflix poistaa viimeisen jäljellä olevan kilpailuuhkansa. Warner Bros. Discovery on ainoa skaalattu sisältötehdas, joka on edelleen itsenäinen. He tuottavat vuosittain 30+ käsikirjoitettua sarjaa ulkoisille ostajille, pyörittävät toiseksi suurinta suoratoistopalvelua sisältökulutuksella ja hallitsevat DC:tä, Harry Potteria, HBO:ta ja CNN:ää. Paramountin osto WBD:tä luo yhdistetyn yksikön Paramount+:n, Pluton ja HBO Maxin kanssa, jolla on yhtäkkiä mittakaavaa kilpailla Netflixin kanssa. Comcastin ostamalla WBD:n yhdistää NBC Universalin Warner Brosin kanssa ja luo todellisen Disney-kilpailijan, jossa teemapuistot, teatterijakelu ja suoratoisto ovat vertikaalisesti integroituja. Netflixin WBD:n hankinta poistaa viimeisen osan, joka voitaisiin koota Netflixin murhaajaksi. Katso tarjousten rakennetta. Paramount tarjosi 27 dollaria osakkeelta koko WBD:stä. Comcast ehdotti NBCU:n fuusiota. Netflix tarjosi 30 dollaria osakkeelta pelkästään studiosta ja suoratoistopalveluista, jättäen taantuvat lineaariset kaapeliverkot taakseen. He maksavat lisämaksua saadakseen vain ne osat, jotka ovat tärkeitä, välttäen samalla 15 miljardin dollarin perintövelkaa. Sääntelydynamiikka suosii Netflixiä tavoilla, joita kukaan ei hinnoittele. DOJ estää suorien kilpailijoiden väliset horisontaaliset fuusiot. Paramountin osto WBD:n yhdistää kaksi suurta studiota. Comcastin osto WBD yhdistää kaksi teatterijakelijaa. Nämä ovat puhtaita vaakasuoran fuusioita, jotka DOJ estää automaattisesti. Netflix ostaa vertikaalisesti suoratoistosta tuotantoon. Sääntelyhuoli keskittyy siihen, että Netflix kontrolloi Warner Brosin sisältöä ja rajoittaa kilpailijoiden pääsyä. Netflix ratkaisee tämän sitoutumalla lisensoimaan WBD-sisältöä muille alustoille 5–7 vuodeksi fuusion jälkeen. Konsessio ei maksa mitään ensimmäisenä vuonna, hyväksyntä ostuu, sitten sitoumukset vanhenevat ja Netflix omistaa IP:n kokonaan. Toisen asteen vaikutus, josta kukaan ei puhu: jos Netflix päättää tämän kaupan, Disneystä tulee ainoa toinen striimaaja, jolla on vastaava IP. Kaikki muut—Paramount+, Peacock, Apple TV+—muuttuvat subscaleiksi yhdessä yössä. Omistat joko vuosisadan franchising-immateriaalioikeudet tai lisensoit Netflixiltä ja Disneyltä heidän asettamallaan hinnalla. Warner Bros Discoveryn 40 miljardin dollarin velka tekee heistä mahdottomia yhdistää kehenkään muuhun kuin Netflixiin. Paramountilla on jo 14 miljardia dollaria velkaa. Comcast perisi valtavia vastuita. Netflixillä on 6 miljardin dollarin nettovelka 380 miljardin dollarin markkina-arvolla. He ovat ainoa tarjoaja, jolla on tarpeeksi vahva tase kestämään WBD:n ongelmat. 5 %:n osakelasku paljastaa, että Wall Street arvostaa suoritusriskiä sääntelyriskin sijaan. Sijoittajat uskovat, että Netflix voi saada oikeusministeriön hyväksynnän. He kyseenalaistavat, pystyykö Netflix integroimaan teatterijakelun ja ylläpitämään perinteistä studioinfrastruktuuria, jota he ovat vältelleet 15 vuoden ajan. Netflix lukitsi itsensä joko omistamaan velkaantuneen perintöstudion tai kirjoittamaan 5 miljardin dollarin shekin ilmaiseksi. Ainoa kysymys on, maksoiko Netflix vain 20 miljardia dollaria estääkseen toista rakentamasta Netflix-kilpailijaa, vai maksoiko he 5 miljardia katsoakseen Paramountin tekevän juuri niin.