Mọi người nghĩ rằng điều này liên quan đến việc Netflix mua HBO và Harry Potter. Netflix đang loại bỏ mối đe dọa cạnh tranh cuối cùng còn lại của họ. Warner Bros. Discovery là nhà sản xuất nội dung quy mô lớn duy nhất còn lại độc lập. Họ sản xuất hơn 30 series kịch bản hàng năm cho các bên mua bên ngoài, điều hành dịch vụ phát trực tuyến lớn thứ hai theo chi tiêu nội dung, và kiểm soát DC, Harry Potter, HBO và CNN. Việc Paramount mua WBD tạo ra một thực thể kết hợp với Paramount+, Pluto và HBO Max, đột nhiên có quy mô để cạnh tranh với Netflix. Việc Comcast mua WBD hợp nhất NBC Universal với Warner Bros và tạo ra một đối thủ thực sự của Disney với các công viên giải trí, phân phối rạp chiếu phim và phát trực tuyến được tích hợp theo chiều dọc. Việc Netflix mua WBD loại bỏ mảnh ghép cuối cùng có thể được lắp ráp thành một đối thủ của Netflix. Hãy nhìn vào cấu trúc đấu thầu. Paramount đã đề nghị 27 đô la/cổ phiếu cho toàn bộ WBD. Comcast đã đề xuất một cuộc sáp nhập NBCU. Netflix đã đề nghị 30 đô la/cổ phiếu chỉ cho các tài sản studio và phát trực tuyến, bỏ lại các mạng cáp truyền hình đang suy giảm. Họ đang trả một khoản phí cao để chỉ mua những phần quan trọng trong khi tránh được 15 tỷ đô la nợ di sản. Các động lực quy định ủng hộ Netflix theo những cách mà không ai đang định giá. DOJ chặn các cuộc sáp nhập ngang hàng giữa các đối thủ cạnh tranh trực tiếp. Việc Paramount mua WBD hợp nhất hai studio lớn. Việc Comcast mua WBD kết hợp hai nhà phân phối rạp chiếu phim. Đó là những cuộc sáp nhập ngang hàng sạch sẽ mà DOJ tự động chặn. Netflix đang mua theo chiều dọc từ phát trực tuyến vào sản xuất. Mối quan tâm quy định tập trung vào việc Netflix kiểm soát nội dung của Warner Bros rồi hạn chế quyền truy cập của đối thủ. Netflix giải quyết điều này bằng cách cam kết cấp phép nội dung WBD cho các nền tảng khác trong 5-7 năm sau khi sáp nhập. Sự nhượng bộ này không tốn gì trong năm đầu tiên, mua được sự chấp thuận, sau đó các cam kết hết hạn và Netflix sở hữu IP hoàn toàn. Hiệu ứng thứ hai mà không ai đang thảo luận: nếu Netflix hoàn tất thỏa thuận này, Disney sẽ trở thành dịch vụ phát trực tuyến duy nhất khác có IP sở hữu tương đương. Tất cả những người khác—Paramount+, Peacock, Apple TV+—trở nên không đủ quy mô ngay lập tức. Bạn hoặc sở hữu một thế kỷ IP nhượng quyền hoặc bạn đang cấp phép từ Netflix và Disney với bất kỳ mức giá nào mà họ đặt ra. Warner Bros Discovery mang 40 tỷ đô la nợ khiến họ không thể sáp nhập với bất kỳ ai khác ngoài Netflix. Paramount đã mang 14 tỷ đô la nợ. Comcast sẽ thừa hưởng các khoản nợ khổng lồ. Netflix có 6 tỷ đô la nợ ròng trên vốn hóa thị trường 380 tỷ đô la. Họ là nhà thầu duy nhất có bảng cân đối tài chính đủ mạnh để hấp thụ các vấn đề của WBD. Sự sụt giảm 5% của cổ phiếu cho thấy Phố Wall định giá rủi ro thực hiện hơn là rủi ro quy định. Các nhà đầu tư tin rằng Netflix có thể nhận được sự chấp thuận của DOJ. Họ đang đặt câu hỏi liệu Netflix có thể tích hợp phân phối rạp chiếu phim và vận hành cơ sở hạ tầng studio di sản mà họ đã tránh trong 15 năm qua hay không. Netflix đã tự khóa mình vào việc sở hữu một studio di sản nặng nợ hoặc viết một séc 5 tỷ đô la cho không có gì. Câu hỏi duy nhất là liệu Netflix vừa trả 20 tỷ đô la để ngăn ai đó xây dựng một đối thủ của Netflix, hay họ đã trả 5 tỷ đô la để xem Paramount làm chính xác điều đó.