みんなこれはNetflixがHBOやハリー・ポッターを手に入れた話だと思っています。 Netflixは最後の競争相手を排除しようとしています。 ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、独立したスケールドコンテンツ工場の中で唯一残っています。彼らは年間30+の脚本シリーズを外部買い手向けに制作し、コンテンツ支出で2番目に大きいストリーミングサービスを運営し、DC、ハリー・ポッター、HBO、CNNを支配しています。 パラマウントがWBDを買収することで、パラマウント+、プルート、HBO Maxと統合された組織が誕生し、Netflixと競合できる規模が突然生まれます。コムキャストがWBDを買収することで、NBCユニバーサルとワーナー・ブラザースが合併し、テーマパーク、劇場配給、ストリーミングを垂直統合した真のディズニーの競合相手が誕生します。 NetflixがWBDを買収したことで、Netflixの殺人作に組み立てられる最後のピースが失われた。 入札構造を見てください。パラマウントはWBD全てに対して1株あたり27ドルを提供しました。コムキャストはNBCUとの合併を提案しました。Netflixはスタジオとストリーミング資産のみで1株あたり30ドルを提供し、衰退するリニアケーブルネットワークを置き去りにしました。彼らは重要な部分だけを取得するためにプレミアムを支払い、150億ドルのレガシー債務を回避しています。 規制の動きは、誰も価格をつけていない形でNetflixに有利に働いています。司法省は直接の競合他社間の水平合併を阻止しています。パラマウントがWBDを買収することで、2つの主要スタジオが合併します。ComcastがWBDを買収することで、2つの劇場配給会社が統合されます。それらは司法省が自動的にブロックするクリーンな横分割合併です。 Netflixはストリーミングから制作へと垂直に買い入れています。規制上の懸念は、Netflixがワーナー・ブラザースのコンテンツを支配し、競合他社のアクセスを制限することにあります。Netflixは合併後5〜7年間、WBDコンテンツを他のプラットフォームにライセンス供与することを約束することでこの問題を解決しています。コンセッションは初年度は費用がかかり、承認を購入し、その後契約が切れてNetflixがIPを完全に所有します。 誰も議論していない二次効果:もしNetflixがこの契約を成立させれば、ディズニーは同等の所有IPを持つ唯一のストリーマーになる。それ以外のすべての会社—パラマウント+、ピーコック、Apple TV+—は一夜にしてサブスケール化します。あなたは100年分のフランチャイズIPを所有するか、NetflixやDisneyから彼らが設定した価格でライセンスを借りるかのどちらかです。 ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは400億ドルの負債を抱えているため、Netflix以外の誰とも統合できません。パラマウントはすでに140億ドルの負債を抱えています。Comcastは莫大な負債を引き継ぐことになります。Netflixは時価総額3億8,000億ドルに対して60億ドルの純負債を抱えています。彼らはWBDの問題を吸収できるほど強力な貸借状況を持つ唯一の入札者です。 株価5%の下落は、ウォール街の価格執行リスクが規制リスクよりも大きいことを明らかにしています。投資家はNetflixが司法省の承認を得られると考えています。彼らはNetflixが劇場公開の統合と、15年間避けてきたレガシースタジオのインフラを運営できるかどうかを疑問視しています。 Netflixは借金を抱えたレガシースタジオを所有するか、無償で50億ドルの小切手を書くかのどちらかに縛られました。唯一の疑問は、Netflixが他の誰かにNetflixの競合を作らせるのを防ぐために200億ドルを支払ったのか、それともパラマウントがまさにそれをするのを見届けるために500億ドルを払ったのか、ということです。