Crypto is in de nabije toekomst volledig gericht op het migreren van producten die ooit alleen voor instellingen toegankelijk waren naar bredere toegang. Vergelijkbaar met de boom van de vraag van particulieren naar openbare aandelen in de afgelopen 20-30 jaar via digitale makelaars en fintech, zullen we in de komende decennia een vergelijkbare boom in andere activaklassen zien. Privates zijn de volgende grote categorie, zowel krediet als eigen vermogen. Iedereen praat over het tokeniseren van eigen vermogen voor de meest gewilde particuliere technologiebedrijven, maar ik denk dat we daar nog ver van af zijn (tenzij een paar jaar, misschien meer) gezien de complexiteit aan de eigen vermogenszijde (liquiditeit, vergunningen, regelgeving). Er zijn al bs-oplossingen op dit gebied, maar ik heb geen getokeniseerde SPV van een SPV in OpenAI nodig. Ik wacht op een product met directe toegang tot de kapitaalstructuur voor preferente aandelen. De kredietzijde is een bereidwillige deelnemer die een bredere distributie van hun producten wil en niet dezelfde zorgen heeft als de eigen vermogenszijde. Aangezien deze producten nooit aan een breder publiek zijn gedistribueerd, is er een enorme kennisachterstand over hoe deze producten functioneren, risicoprofielen, rendementprofielen, liquiditeitsprofielen, enz. Het vereist mensen die een fundamenteel begrip hebben van de traditionele particuliere kredietmarkten en die de institutionele taal kunnen vertalen naar iets toegankelijkers. De fout bij het op de markt brengen van deze producten is te proberen een profiel aan te spreken dat lijkt op dat van een degen uit 2021, wat een klein publiek is met een beperkte aanspreekbare markt. De grotere kans ligt bij het bredere publiek van particuliere investeerders die graag zien dat cijfers consistent stijgen en regelmatig een deel van hun maandelijkse salaris willen bijdragen. Toegankelijke taal gebruiken is niet hetzelfde als domme degen-taal gebruiken. Te veel projecten maken deze fout, waardoor bedrijven onserieus en onwaardig voor ons kapitaal lijken. Vanuit een distributieperspectief zullen we zien dat deze producten voornamelijk via fintechs en gecentraliseerde beurzen worden gedistribueerd, uiteindelijk via de makelaarsproducten zoals Fidelity of Interactive Brokers. Een handvol van deze bedrijven zal in staat zijn om hun eigen distributie op te bouwen, maar dat zal extreem moeilijk zijn om in te concurreren. Mijn aanbeveling is voor bijna elk bedrijf dat zich op de activazijde richt om 1 of 2 belangrijke distributiepartners te vinden voor de initiële fase van het vinden van PMF. Het opbouwen van TVL is al moeilijk genoeg, en het alleen doen is extreem duur.