Voll und ganz einverstanden. Die Tokenisierung löst die Repräsentation, nicht die Märkte. Wir haben dieselbe Lektion mit der Dematerialisierung gelernt. Der Umstieg von Papier zu digital hat nicht magisch Liquidität geschaffen. Die Marktstruktur hat das getan. Liquidität zeigt sich, wenn Vermögenswerte tatsächlich in der Lage sind, Teilnehmer in großem Maßstab zu erreichen. Das erfordert Interoperabilität über verschiedene Plattformen, konsistente Compliance-Rahmenbedingungen, gemeinsamen Zugang und ein Benutzererlebnis, das die Nachfrage nicht fragmentiert. Was sich jetzt anders anfühlt, ist der Fokuswechsel. Das Gespräch bewegt sich weg von "Was können wir tokenisieren" hin zu "Wie handeln, klären und verbinden sich tokenisierte Vermögenswerte tatsächlich?" Diese Konvergenz über Vermögensarten, geografische Regionen und Unternehmen ist der Punkt, an dem Netzwerkeffekte zu entstehen beginnen. Das ist die unglamouröse Infrastrukturarbeit, aber es ist der Teil, der die Tokenisierung von einem Experiment zu einem echten Markt macht.