أتفق تماما. الترميز يحل التمثيل، وليس الأسواق. تعلمنا نفس الدرس مع إزالة المادة. نقل الأصول من الورق إلى الرقمي لم يخلق سيولة بشكل سحري. هيكل السوق كان كذلك. تظهر السيولة عندما تتمكن الأصول من تلبية المشاركين على نطاق واسع. وهذا يتطلب التوافق بين الأماكن، وأطر امتثال متسقة، ووصول مشترك، وتجربة مستخدم لا تتجزأ الطلب. ما يبدو مختلفا الآن هو التحول في التركيز. النقاش يتحول من "ما الذي يمكننا ترميزه" نحو "كيف تتداول الأصول المرمزة فعليا وتتصفي وتتصل بها". هذا التقارب عبر أنواع الأصول والجغرافيات والشركات هو المكان الذي تبدأ فيه تأثيرات الشبكة في التشكل. هذا هو العمل المتعلق بالبنية التحتية غير الجذابة، لكنه الجزء الذي يحول الترميز من تجربة إلى سوق حقيقي.