Institutioneller Dark Pool: Eine nicht öffentliche Handelsstruktur zwischen Regulierung und Privatsphäre @tradeonCipher , @RaylsLabs , @0xVDEX Ein institutioneller Dark Pool bezieht sich auf eine Struktur, in der professionelle Investoren, die große Vermögenswerte verwalten, Transaktionen in einer nicht öffentlichen Umgebung durchführen, um die Auswirkungen auf den Markt zu minimieren. In den traditionellen Finanzmärkten wird dieses Konzept bereits seit langer Zeit innerhalb des regulierten Rahmens betrieben. Der Versuch, dieses Konzept in der Blockchain-Umgebung anzuwenden, wird durch die Verwendung des professionellen Handels-Terminals Cipher auf der regulierungskonformen Kette Rayls präsentiert, um Aufträge an die ZK-Börse VDEX mit einem nicht öffentlichen Orderbuch auf Basis von Zero-Knowledge-Proofs zu platzieren. Diese Struktur kann als eine institutionelle, nicht öffentliche Handelsumgebung beschrieben werden, die sowohl Anonymität als auch regulatorische Konformität zu erfüllen versucht. Rayls ist eine Layer-2-Blockchain-Infrastruktur, die für die Nutzung durch Institutionen konzipiert ist und von allen Teilnehmern verlangt, dass sie sich identifizieren, während die Einzelheiten der Transaktionen nur optional offengelegt werden können. In dieser Kette gibt es ein privates Ausführungsnetzwerk, das von der öffentlichen Umgebung getrennt ist, und Regulierungsbehörden oder Prüfstellen können bei Bedarf eingeschränkte Einsichtsrechte auf die verschlüsselten Transaktionsaufzeichnungen ausüben. Diese Struktur zielt darauf ab, die Anforderungen der regulierten Finanzwelt in Bezug auf Geldwäschebekämpfung, Einhaltung von Sanktionen und Transaktionsverfolgung zu erfüllen, während gleichzeitig die Identität der Handelspartner und die Auftragsgrößen nicht nach außen hin offengelegt werden. Cipher wird als professionelle Handelsoberfläche eingerichtet, um auf diese Umgebung zuzugreifen, und fungiert als Schnittstelle, über die institutionelle Investoren Aufträge erstellen und verwalten können. Dieses Terminal wird beschrieben als eine Schnittstelle, die Aufträge verschlüsselt überträgt, während die Handelsstrategien oder Positionsinformationen nicht nach außen gelangen. Allerdings wird der Name Cipher in mehreren Blockchain-Projekten verwendet, und es gibt bisher keinen offiziell bestätigten Fall eines einzelnen institutionellen Handels-Terminals, das direkt mit Rayls und VDEX integriert ist. VDEX ist eine nicht öffentliche Orderbuchbörse, die auf kryptographischen Nachweisen basiert und nicht von einem zentralisierten Betreiber betrieben wird. Alle Abläufe, vom Einreichen der Aufträge bis zum Abschluss, sind so gestaltet, dass sie von außen nicht sichtbar sind. Diese Börse nutzt Zero-Knowledge-Proofs, um die Gültigkeit der Aufträge und die Erfüllung der Kontostände zu beweisen, während jedoch zentrale Informationen wie Preis, Menge und Richtung nicht offengelegt werden. Dadurch wird eine technische Struktur geschaffen, die Probleme wie Front-Running oder MEV blockiert, jedoch gleichzeitig weit von den traditionellen regulatorischen Methoden entfernt ist, die die Identität der Teilnehmer oder deren Handelsverhalten in Echtzeit überwachen. Die Kombination dieser drei Elemente kann formal als ein Modell beschrieben werden, das institutionelle Transaktionen unter Verwendung von Datenschutztechnologien auf einer regulatorisch freundlichen Kette verarbeitet. In der Praxis konzentriert sich Rayls jedoch hauptsächlich auf die Tokenisierung von physischen Vermögenswerten und Experimente mit digitalen Zentralbankwährungen, während VDEX eine permissionless Struktur ohne Identitätsbeschränkungen aufrechterhält und es bisher keinen klaren, nachgewiesenen Fall eines institutionellen Terminals gibt, was bedeutet, dass es sich derzeit eher um eine konzeptionelle Struktur handelt. Dennoch verdeutlicht diese Struktur gut den Konflikt zwischen Transparenz und Privatsphäre, der im blockchainbasierten Finanzmarkt immer wieder aufkommt. Große Institutionen müssen, wenn sie Aufträge auf dem öffentlichen Markt ausführen, Preisverzerrungen und ungünstige Ausführungen in Kauf nehmen und haben daher eine Vorliebe für nicht öffentliche Handelsumgebungen. Je mehr jedoch solche nicht öffentlichen Transaktionen zunehmen, desto größer wird die Diskrepanz zwischen den Preisen, die von allgemeinen Teilnehmern beobachtet werden, und der tatsächlichen Nachfrage, was die Informationsasymmetrie im Markt vertieft. Insgesamt zeigt das Konzept eines institutionellen Dark Pools, das aus Rayls, Cipher und VDEX besteht, technisch gesehen den Versuch, sowohl Datenschutz als auch regulatorische Konformität gleichzeitig zu erreichen, bleibt jedoch in Bezug auf institutionelle Genehmigungen, tatsächliche Integration und Marktgerechtigkeit ohne nachgewiesene Betriebsfälle. Dies kann als Beispiel verstanden werden, dass Dark Pools in der Blockchain-Umgebung kein einfaches technisches Problem sind, sondern eine strukturelle Herausforderung darstellen, die komplexe Elemente wie Regulierung, Marktstruktur und Gleichheit zwischen den Teilnehmern umfasst. $RLS $VEDX