1/ Deshalb können wir keine schönen Dinge haben. Es erstaunt mich immer wieder, wie die Regierung Fortschritt verschwenden kann. In diesem Fall hat der Kongress das GENIUS-Gesetz verabschiedet, um finanzielle Innovationen zu fördern. Jetzt, nach falschen und alarmierenden Bankrufen, versuchen sie, einen wichtigen Teil rückgängig zu machen: die Belohnungen.

2/ Eine der potenziellen „Lösungen“ für das Ertrags „Problem“, das auf dem Tisch liegt, wäre, die Belohnungen, die mit Nutzern auf ihren eigenen Stablecoin-Beständen geteilt werden, *nur dann zu begrenzen, wenn sie diese ausgeben.* Mit anderen Worten, „Stablecoin-Austausch“ zu schaffen. Das macht keinen Sinn. Hier ist der Grund: Traditionelle Zahlungsbelohnungen (wie Amex-Punkte) werden hauptsächlich durch Interchange-Gebühren finanziert. Wenn Sie einen Kaffee kaufen, zahlt der Händler eine Gebühr von 2-3% (genannt Interchange), und die Bank gibt Ihnen einen Teil davon in Form von Belohnungspunkten zurück. In diesem Modell verdient die Bank nur Geld, wenn Sie ausgeben. Jede Transaktion ist eine Erweiterung des Kredits, bei der der Verhaltensanreiz darauf ausgelegt ist, die Geldgeschwindigkeit durch das System zu erhöhen. Dies stammt aus der Entstehung von Kreditkartennetzwerken als lockere Konsortien von Banken in den späten 50er Jahren, die darauf abzielten, die Einzelhandelsausgaben der Kunden zu erhöhen und damit das Kreditvolumen.

3/ Stablecoins funktionieren anders. Sie sind *Debit*-Produkte, keine Kreditprodukte. Die Einnahmen, die das Ökosystem finanzieren, stammen nicht von den „Swipes“ der Händler; sie kommen von der Rendite der Reservevermögen (wie US-Staatsanleihen), die die Token absichern. Diese Einnahmen werden jede Sekunde generiert, in der ein Token gehalten wird, unabhängig davon, ob er jemals an einer Kasse ausgegeben wird. In einem Stablecoin-Modell ist der Wert eine Funktion von AUM (Assets Under Management), nicht von der Transaktionshäufigkeit.

4/ Unter GENIUS sind Emittenten daran gehindert, Erträge an Zeitinhaber zu vergeben. Allerdings kann jede dritte Partei wählen, Belohnungen mit Nutzern zu teilen. Dieser Cashflow kann aus einer Vielzahl von Geschäftstätigkeiten stammen, nicht nur aus Partnerschaften mit Stablecoin-Emittenten. Wenn Sie jedoch Belohnungen auf Einzelhandelsgeschäfte beschränken, *verlangen Sie rechtlich, dass der Vermittler 100 % dieser Erträge einbehält, es sei denn, der Nutzer kauft etwas in einem Geschäft.*

5/ So sieht das in der Praxis aus, wenn diese fehlgeleitete GENIUS-Änderung voranschreitet. Machen Sie keinen Fehler, der amerikanische Verbraucher verliert hier. Das wäre ein staatlich verordneter Windfall für Finanzintermediäre auf Kosten der einzelnen Amerikaner. Eine "Haltesteuer."

6/ Warum zieht der Kongress das überhaupt in Betracht? Weil jede Banklobbyorganisation dem Kongress sagt, dass dies ein Ereignis von extremer Bedeutung für ihre Mitglieder ist. Das Lustige daran? Ist es nicht! Es gab eine Studie im Dezember, die tatsächlich herausfand, dass Stablecoins *helfen* bei der Kreditvergabe.