1/ De aceea nu putem avea lucruri frumoase. Nu încetează niciodată să mă uimească cum guvernul poate risipi progresul. În acest caz, Congresul a adoptat Legea GENIUS pentru a stimula inovația financiară. Acum, după strigătele false și alarmiste ale băncilor, aceștia încearcă să anuleze o parte cheie: recompensele.

2/ Una dintre posibilele "soluții" la "problema" de randament de pe tabel ar fi limitarea recompenselor partajate utilizatorilor pe propriile solduri de stablecoin la *doar când le cheltuie.* Cu alte cuvinte, creează "schimb de stablecoin". Asta nu are niciun sens. Iată de ce: Recompensele tradiționale de plată (precum punctele Amex) sunt finanțate în principal prin comisioane de schimb. Când cumperi o cafea, comerciantul plătește o taxă de 2-3% (numită schimb), iar banca îți returnează o parte din aceasta sub formă de puncte de recompensă. În acest model, banca câștigă bani doar atunci când cheltuiești. Fiecare tranzacție este o extensie a creditului, unde stimulentul comportamental este conceput pentru a crește viteza banilor prin sistem. Acest lucru provine din geneza rețelelor de carduri de credit ca consorții laxuri de bănci la sfârșitul anilor '50, care căutau să crească cheltuielile cu amănuntul clienților și, implicit, volumul creditelor.

3/ Stablecoin-urile funcționează diferit. Sunt produse *debit*, nu produse de credit. Veniturile care finanțează ecosistemul nu provin din "swipe-urile" comercianților; provine din randamentul activelor de rezervă (precum titlurile de stat americane) care susțin tokenurile. Aceste venituri sunt generate în fiecare secundă în care un token este deținut, indiferent dacă a fost cheltuit vreodată la o casă de marcat. Într-un model de stablecoin, valoarea este o funcție de AUM (Active Under Management), nu de frecvența tranzacțiilor.

4/ Conform GENIUS, emițătorii sunt împiedicați să ofere randament deținătorilor de timp. Totuși, orice terță parte poate alege să împartă recompensele cu utilizatorii. Acest flux de numerar poate proveni din diverse activități de afaceri, nu doar parteneriate cu emițători de stablecoin. Dar dacă restricționezi recompensele la tranzacțiile de retail, *legalul obligă intermediarul să păstreze 100% din acel randament, cu excepția cazului în care utilizatorul cumpără ceva dintr-un magazin.*

5/ Iată cum arată asta în practică, dacă acest montaj greșit GENIUS merge mai departe. Să nu ne înșelăm, consumatorul american pierde aici. Aceasta ar fi un câștig neașteptat impus de guvern pentru intermediarii financiari, în detrimentul americanilor individuali. O "taxă de deținere".

6/ Deci, de ce ia Congresul în considerare acest lucru? Pentru că fiecare organizație de lobby bancară spune Congresului că acesta este un eveniment de extincție pentru membrii lor. Partea amuzantă? Nu e! A existat un studiu în decembrie care a constatat că stablecoin-urile *ajută* la crearea creditului.