1/ Inilah sebabnya mengapa kita tidak bisa memiliki hal-hal yang baik. Tidak pernah berhenti membuat saya takjub bagaimana pemerintah dapat menyia-nyiakan kemajuan. Dalam hal ini, Kongres mengesahkan Undang-Undang GENIUS untuk mendorong inovasi keuangan. Sekarang, setelah seruan bank palsu dan mengkhawatirkan, mereka ingin membatalkan bagian kunci: hadiah.

2/ Salah satu "perbaikan" potensial untuk "masalah" hasil di atas meja adalah membatasi hadiah yang dibagikan dengan pengguna pada saldo stablecoin mereka sendiri menjadi *hanya saat mereka membelanjakannya.* Dengan kata lain, buat "pertukaran stablecoin". Ini tidak masuk akal. Inilah alasannya: Hadiah pembayaran tradisional (seperti poin Amex) didanai terutama oleh biaya pertukaran. Saat Anda membeli kopi, pedagang membayar biaya 2-3% (disebut pertukaran), dan bank mengembalikan sebagian dari itu kepada Anda dalam bentuk poin reward. Dalam model ini, bank hanya menghasilkan uang ketika Anda membelanjakan. Setiap transaksi adalah perpanjangan dari kredit, di mana insentif perilaku dirancang untuk meningkatkan kecepatan uang melalui sistem. Ini berasal dari asal-usul jaringan kartu kredit sebagai konsorsium bank yang longgar di akhir tahun 50-an yang ingin meningkatkan pengeluaran ritel pelanggan dan karenanya volume pinjaman.

3/ Stablecoin bekerja secara berbeda. Mereka adalah produk *debit*, bukan produk kredit. Pendapatan yang mendanai ekosistem tidak berasal dari "gesekan" pedagang; itu berasal dari imbal hasil aset cadangan (seperti Treasury AS) yang mendukung token. Pendapatan ini dihasilkan setiap detik token dipegang, terlepas dari apakah token itu pernah dihabiskan di mesin kasir. Dalam model stablecoin, nilai adalah fungsi dari AUM (Assets Under Management), bukan frekuensi transaksi.

4/ Di bawah GENIUS, emiten diblokir untuk memberikan imbal hasil kepada pemegang waktu. Namun, pihak ketiga mana pun dapat memilih untuk berbagi hadiah dengan pengguna. Arus kas ini dapat berasal dari sejumlah kegiatan bisnis, bukan hanya kemitraan dengan emiten stablecoin. Tetapi jika Anda membatasi hadiah untuk transaksi ritel, Anda *secara hukum mengharuskan perantara untuk mengantongi 100% dari hasil itu kecuali pengguna membeli sesuatu di toko.*

5/ Begini tampilannya dalam praktiknya, jika suntingan GENIUS yang salah arah ini bergerak maju. Jangan salah, konsumen Amerika kalah di sini. Ini akan menjadi rejeki nomplok yang diamanatkan pemerintah untuk perantara keuangan dengan mengorbankan individu Amerika. Sebuah "pajak pemegang."

6/ Jadi mengapa Kongres mempertimbangkan hal ini? Karena setiap organisasi lobi bank memberi tahu Kongres bahwa ini adalah peristiwa tingkat kepunahan bagi anggota mereka. Lucunya? Tidak! Ada sebuah penelitian pada bulan Desember yang benar-benar menemukan bahwa stablecoin *membantu* pembuatan kredit.