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我很喜歡與 @EverettRandle 和 @HarryStebbings 的討論，這讓我想知道風險投資基金實際上有多常能達到 5 倍回報。這是 Pitchbook 數據所顯示的（1,904 個基金，2000-2019 年的年份）。👇
2025年11月12日
為什麼 a16z、Lightspeed 和 General Catalyst 不能對 LPs 說他們可以自信地實現 5 倍淨收益：
"@ravi_lsvp, @pmarca @bhorowitz 不能對 LPs 說他們可以實現 5 倍淨收益，這樣說不過去。
如果你查看最近的回報數據，這表明了這一點。
他們在絕對基礎上會賺取巨額金錢，但 LPs 的業務是要實現高額的資金回報。" @EverettRandle
很想聽聽你對此的看法，Ravi、Ben、Marc @htaneja，你不會認為不同的 LPs 有不同的回報要求和期望嗎？
根據 Pitchbook：
• 22% 的回報率低於 1×
• 36% 的回報率高於 2×
• 18% 的回報率高於 3×
• 6% 的回報率高於 5×
• 2% 的回報率高於 10×
👉 只有約 6% 的基金能達到 5×。
👉 基金損失金錢（低於 1×）的可能性約是達到 5× 的 4 倍。
接著我們查看了在同一時期我們支持的核心管理基金。 由領先的風險投資公司籌集的101個基金，平均基金規模超過500百萬美元。 這些基金與Pitchbook數據相比如何？
在我們的核心管理基金中：
• 只有 2% 的資產 <1×（大幅降低損失風險）
• 68% 的資產 >2×
• 45% 的資產 >3×
• 18% 的資產 >5×（這是 Pitchbook 數據的 3 倍）
• 5% 的資產 >10×
這不是一個小差異。這是一個不同的資產類別
那麼，重點是什麼？
• 將 5× 視為例外，而不是基準。
• 異常值驅動結果，只有一小部分經理能夠持續找到它們。
• 如果有人承諾 5×，請要求證據。他們之前達成過這個的頻率是多少？
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