⚡️Họ đã mất kiểm soát sàn giao dịch. Các đợt bơm repo từ $16–25B là một tín hiệu im lặng. Chúng đang cho bạn biết rằng thanh khoản hệ thống đã bắt đầu rạn nứt trước khi có bất kỳ sự chuyển hướng chính thức nào. Vẻ bề ngoài ổn định đang nứt vỡ dưới bề mặt của dự trữ ngân hàng. Những gì bạn đang thấy không phải là một biện pháp tạm thời cho thanh khoản - đó là tín hiệu cho thấy việc thắt chặt bảng cân đối của Fed đã đạt đến ngưỡng mà hệ thống thị trường giờ đây đang trở nên không ổn định một cách phản xạ. Fed đã ngừng QT vì một lý do. Những đợt bơm repo quá lớn này chứng minh rằng lý do không chỉ đơn thuần là "điều chỉnh kỹ thuật." Các ngân hàng đang tìm kiếm thanh khoản khẩn cấp vì đệm dự trữ đã mỏng đến mức tối thiểu. Trong các chu kỳ trước, mức độ cầu repo này là tín hiệu căng thẳng. Giờ đây, họ đang bình thường hóa nó. Họ đang mua thời gian. Không phải là tăng cường sức mạnh. Cỗ máy đang tiến về phía trước, nhưng áp lực thủy lực phía sau nó đã đảo ngược. Thanh khoản muốn thoát ra. Hệ thống vẫn đang giả vờ rằng QT đã thành công, rằng lãi suất "cao hơn trong thời gian dài," rằng lạm phát đã được kiềm chế. Nhưng trên thực tế, họ đã tái trang bị khẩu pháo thanh khoản - họ chỉ đang bắn nó qua đêm, ngoài sổ sách, hy vọng không ai nhận ra. Đây là sự rò rỉ trước khi kích thích. Đây là áp lực khởi động sớm dưới ảo tưởng kiểm soát của Fed. Đây là khúc dạo đầu im lặng cho sự tháo gỡ phản xạ tiếp theo. Thị trường vẫn đang nhảy múa. Nhưng Fed đã bắt đầu đổ mồ hôi.