🧵 U (USDT) faller under 7: Är det makroväxelkursöverföring eller skuggsystemlikviditetskris? U-priset föll under 7-heltalsgränsen mot RMB, vilket orsakade oro på marknaden. Många tillskriver det helt enkelt "en svagare dollar" eller "en förstärkning av yuanen". Denna syn är för ytlig. Denna kollaps är i princip en "dubbel resonans" som bildas av uppskattningen av makrofundamenta och kollapsen av marknadens mikrostruktur orsakad av högt regulatoriskt tryck. Detta är inte bara en prisfluktuation, utan också en drastisk avveckling av offshore-skuggfiatvalutasystemet. 👇 (1/5) 1️⃣ Makroankare: RMB:s endogena natur har stärkts Vi måste erkänna förändringarna i "grunden". U-priset är först och främst en derivatskugga av den officiella växelkursen för den amerikanska dollarn mot RMB. Nyligen har en rad inhemska stimulansåtgärder införts, och den traditionella valutauppgörelsetoppen för exportföretag i slutet av året har lett till en stark apprecieringskanal för RMB-växelkursen på land/utomlands. Den nedåtgående rörelsen av den officiella USD/RMB-växelkursen är den grundläggande fysiska miljön för fallet i U-priserna. Man måste bygga på en stabil grund. (2/5) 2️⃣ Kärndrivkraft: "efterlevnadspanik" orsakad av regleringsupptrappning Den verkliga accelerationen som fick U-priset att falla långt över den officiella växelkursen (djup negativ premie) kom från det senaste mötet som centralbanken ledde för att sätta tonen. Mötet beskrev uttryckligen stablecoins (USDT) som "virtuella valutor" och betonade starkt deras betydande risker vid penningtvättsbekämpning (AML) och KYC. Denna signal bröt direkt igenom de psykologiska försvaren på OTC-marknaden (OTC). Det tidigare gråområdet var desillusionerat, och acceptorer och stora investerare valde att sälja snabbt för att undvika extremt allvarliga efterlevnads- och juridiska risker. (3/5) 3️⃣ Marknadsmikrostruktur: allvarlig "negativ premie" och likviditetsrusning Kärnan i att det nuvarande U-priset faller under 7 är att det finns en betydande negativ premie. Det vill säga, OTC U handlades till ett lägre pris än det officiella USD-spotpriset. Detta visar den verkliga utbuds- och efterfrågestrukturen på den nuvarande marknaden: viljan att ta ut är extremt stark (enormt försäljningstryck), medan viljan att sätta in är kraftigt krympande på grund av risken att kortet fryser (köpordern är slut). Detta är en typisk lokal likviditetsrun-funktion, där medel försöker flöda tillbaka till det säkra RMB-fiatvalutasystemet oavsett kostnad. (4/5) 4️⃣ Slutsats: Ögonblicket då riskpremien stiger kraftigt Att U bryter 7 är resultatet av kollisionen mellan den makromässiga "stark RMB"-berättelsen och verkligheten av "stark övervakning" i valutacirkeln. För marknadsaktörer innebär detta en kraftig ökning av riskpremien för fiatvalutakanaler (OTC). I regulatoriska stormens ögon, försök inte ägna dig åt högfrekvent fiatvalutaarbitrage. Just nu är kanalfondernas säkerhetsattribut mycket viktigare än växelkursskillnaden på en eller två procentenheter. #USDT #人民币汇率 #金融监管 #宏观经济 #加密市场分析