🧵 U (USDT) упал ниже 7: это передача макрообменного курса или кризис ликвидности теневой системы? Цена U по отношению к юаню упала ниже 7, что вызвало волнения на рынке. Многие просто связывают это с "ослаблением доллара" или "укреплением юаня". Эта точка зрения слишком поверхностна. Это падение на самом деле является "двойным резонансом", вызванным укреплением макроэкономических основ и высоким давлением регулирования, что привело к краху микроэкономической структуры рынка. Это не только колебания цен, но и резкое очищение теневой валютной системы на оффшоре. 👇 (1/5) 1️⃣ Макроякорь: внутреннее укрепление юаня Мы должны признать изменения в "фундаменте". Цена U в первую очередь является производной теневой валюты по отношению к официальному курсу доллара к юаню. Недавно в стране были реализованы ряд экономических стимулов, в сочетании с традиционным пиковым сезоном конвертации для экспортных компаний в конце года, что само по себе создало сильный канал укрепления юаня на внутреннем/внешнем рынках. Снижение центральной линии официального курса доллара к юаню является физической основой для падения цены U. Если кожи нет, то на чем держится мех? (2/5) 2️⃣ Основной драйвер: повышение уровня регулирования вызывает "панику по поводу соблюдения норм" Настоящим ускорителем падения цены U, которое значительно превышает официальный курс (глубокий негативный премиум), стали последние решения, принятые на совещании под руководством центрального банка. На совещании было четко указано, что стабильные монеты (USDT) квалифицируются как "виртуальная валюта", и было крайне подчеркнуто, что они представляют собой значительные риски в области борьбы с отмыванием денег (AML) и KYC. Этот сигнал напрямую пробил психологическую защиту OTC (внебиржевого) рынка. Ранее существовавшие иллюзии серой зоны рухнули, и для того, чтобы избежать крайне строгих рисков соблюдения норм и юридических рисков, эмитенты и крупные игроки выбрали экстренную продажу для укрытия. (3/5) 3️⃣ Микроэкономическая структура рынка: серьезный "негативный премиум" и ликвидный кризис Суть падения цены U ниже 7 заключается в том, что появился значительный негативный премиум (Negative Premium). То есть: цена сделки U на внебиржевом рынке ниже официальной цены доллара. Это раскрывает истинную структуру спроса и предложения на текущем рынке: желание вывести средства крайне велико (огромное давление на продажу), в то время как желание внести средства из-за страха заморозки карт резко сократилось (покупательский интерес иссяк). Это типичная характеристика локального ликвидного кризиса, когда средства без учета затрат пытаются вернуться в безопасную валютную систему юаня. (4/5) 4️⃣ Заключение: момент резкого увеличения риск-премии Падение U ниже 7 является результатом столкновения макро "сильного юаня" и реальности "сильного регулирования" в криптосфере. Для участников рынка это означает резкое увеличение риск-премии в канале фиатных валют (OTC). В центре шторма регулирования крайне важно избегать попыток высокочастотного арбитража фиатных валют. В этот момент безопасность средств в канале гораздо важнее, чем разница в курсе в один-два процента.