🧵 U (USDT) faller under 7: Er det transmisjon av makrovalutakurser eller en likviditetskrise i skyggesystemet? U-prisen falt under 7-tallsmerket mot RMB, noe som førte til uro i markedet. Mange tilskriver det rett og slett «en svakere dollar» eller «en oppgradering av yuanen». Dette synet er for overfladisk. Dette sammenbruddet er i hovedsak en «dobbel resonans» dannet av verdsettelse av makrofundamentale forhold og kollapsen av markedets mikrostruktur forårsaket av høyt regulatorisk press. Dette er ikke bare en prisvariasjon, men også en drastisk avvikling av offshore skygge-fiat-valutasystemet. 👇 (1/5) 1️⃣ Makroanker: Den endogene naturen til RMB har styrket seg Vi må anerkjenne endringene i «fundamentet». U-prisen er først og fremst en derivatskygge av den offisielle valutakursen til amerikanske dollar mot RMB. Nylig har en rekke innenlandske økonomiske stimulanstiltak blitt iverksatt, og den tradisjonelle utenlandske valutaoppgjørstoppen for eksportbedrifter ved årets slutt har ført til en sterk apprecieringskanal for RMB-valutakursen på land/utland. Den nedadgående bevegelsen av den offisielle USD/RMB-kursen er det grunnleggende fysiske miljøet for fallet i U-priser. Man må bygge på et solid fundament. (2/5) 2️⃣ Kjernedrift: «compliance-panikk» forårsaket av regulatorisk opptrapping Den virkelige akseleratoren som fikk U-prisen til å falle langt over den offisielle valutakursen (dyp negativ premie) kom fra det siste møtet ledet av sentralbanken for å sette tonen. Møtet karakteriserte eksplisitt stablecoins (USDT) som «virtuelle valutaer» og understreket sterkt deres betydelige risikoer innen anti-hvitvasking (AML) og KYC. Dette signalet brøt direkte gjennom de psykologiske forsvarene i OTC (over-the-counter) markedet. Den tidligere gråsonen var desillusjonert, og akseptorer og store investorer valgte å selge raskt for å unngå svært alvorlige overholdelses- og juridiske risikoer. (3/5) 3️⃣ Markedsmikrostruktur: alvorlig «negativ premie» og likviditetsrun Kjernen i at dagens U-pris faller under 7, er at det er en betydelig negativ premie. Det vil si at OTC U ble handlet til en lavere pris enn den offisielle USD-spotprisen. Dette avslører den reelle tilbuds- og etterspørselsstrukturen i dagens marked: viljen til å ta ut er ekstremt sterk (enormt salgspress), mens viljen til å sette inn er kraftig mindre på grunn av risikoen for å fryse kortet (kjøpsordren er oppbrukt). Dette er en typisk lokal likviditetsløpsfunksjon, hvor midler prøver å strømme tilbake til det sikre RMB-fiat-valutasystemet uavhengig av kostnad. (4/5) 4️⃣ Konklusjon: Øyeblikket hvor risikopremien øker kraftig At U bryter 7 er resultatet av kollisjonen mellom makro-narrativet om «sterk RMB» og realiteten av «sterk overvåkning» i valutasirkelen. For markedsaktørene markerer dette en kraftig økning i risikopremien for fiat-valutakanaler (OTC). I den regulatoriske stormens øyne, ikke forsøk å drive med høyfrekvent fiat-valutaarbitrasje. Akkurat nå er sikkerhetsattributtene til kanalfond langt viktigere enn valutakursforskjellen på ett eller to prosentpoeng. #USDT #人民币汇率 #金融监管 #宏观经济 #加密市场分析