Сегодня я обсуждал с Partner текущий рынок и нашел один интересный, но многими игнорируемый момент. Рынок в целом ожидает, что Уорш займет пост следующего председателя ФРС, и, поскольку все начали вспоминать его прошлые видео и выступления, сразу же наклеили на него ярлык "сильного ястреба", но я не совсем согласен с этой оценкой. Если Уорш действительно решит продолжить сокращение баланса, а даже в краткосрочной перспективе настаивать на том, чтобы не снижать процентные ставки, это приведет к структурному конфликту с текущими политическими целями @realDonaldTrump. Причина очень проста: Текущие высокие расходы правительства США на проценты стали одной из самых болезненных проблем для Трампа, стоимость процентов напрямую сжимает финансовое пространство, что приводит к ограничению бюджетных ассигнований и повторяющимся рискам остановки работы правительства. В этой ситуации, если денежно-кредитная политика продолжит поддерживать высокие процентные ставки, это только еще больше затруднит ему продвижение любых существенных политик. Еще один сигнал, на который стоит обратить внимание: Недавно Трамп почти не стал публично "заявлять" или вмешиваться в рыночные ожидания, а выбрал холодное отношение, тихо наблюдая за падением рынка. Я больше склонен считать, что это преднамеренное охлаждение рынка, снижение кредитного плеча и рисков, чтобы сначала освободить пузыри и чрезмерные ожидания. В этом контексте я считаю: В марте 2–3 ФРС, вероятно, не будет снижать процентные ставки, цель не в том, чтобы "переключиться на ястреба", а в том, чтобы подготовить пространство для политики после назначения Уорша. Если временная шкала верна, то более разумный сценарий таков: В марте 2–3: остаемся на месте, рынок продолжает испытывать давление В апреле: Уорш официально вступает в должность, его первой картой после назначения будет снижение процентных ставок, финансовый рынок, соответственно, переживет волну восстановительного роста. Таким образом, с точки зрения стратегии, следующие два месяца не являются окном для атаки, а являются окном для выживания. Сохранение позиций и выдержка эмоций важнее, чем определение направления.