Hari ini, saya mendiskusikan pasar saat ini dengan Partner, dan ada poin menarik yang diabaikan banyak orang. Pasar umumnya mengharapkan Warsh untuk menjadi ketua Fed berikutnya, dan karena semua orang telah menggali video dan pidato masa lalunya, dia telah diberi label "elang kuat", tetapi saya tidak sepenuhnya setuju dengan penilaian ini. Jika Walsh benar-benar memilih untuk terus mengecilkan neracanya, atau bahkan bersikeras untuk tidak memangkas suku bunga dalam jangka pendek, itu akan menciptakan konflik struktural dengan tujuan kebijakan @realDonaldTrump saat ini. Alasannya sederhana: Biaya bunga tinggi pemerintah AS saat ini telah menjadi salah satu sakit kepala terbesar Trump, dan biaya bunga secara langsung menekan ruang fiskal, mengakibatkan alokasi anggaran yang terbatas dan risiko penutupan pemerintah yang berulang. Dalam hal ini, jika kebijakan moneter terus mempertahankan suku bunga tinggi, itu hanya akan semakin membatasi kemampuannya untuk memajukan kebijakan substantif apa pun. Sinyal penting lainnya adalah: Baru-baru ini, Trump hampir berhenti secara terbuka "berteriak" atau mengganggu ekspektasi pasar, tetapi memilih untuk memperlakukannya dengan dingin, diam-diam menyaksikan pasar jatuh, dan saya lebih cenderung berpikir bahwa ini adalah pendinginan pasar yang disengaja, deleveraging, pengurangan risiko, dan melepaskan gelembung dan ekspektasi yang berlebihan terlebih dahulu. Dalam konteks ini, saya berpikir: The Fed kemungkinan tidak akan memangkas suku bunga pada bulan Februari-Maret, bukan untuk "berubah menjadi hawkish", tetapi untuk membuka jalan bagi ruang kebijakan setelah Walsh menjabat. Jika garis waktu bertahan, skenario yang lebih masuk akal adalah: Februari-Maret: Bertahan, pasar terus berada di bawah tekanan April: Walsh secara resmi menjabat, dan kartu pertama setelah menjabat adalah memangkas suku bunga, dan pasar keuangan mengantarkan putaran rebound restoratif Jadi dari sudut pandang strategis, dua bulan ke depan bukanlah jendela ofensif, tetapi jendela bertahan hidup. Menahan posisi dan menahan emosi lebih penting daripada menilai arah.