Deutsche Bank: Поскольку мощность TSMC заполняется, ожидается, что Samsung и Intel получат выгоду от "6 основных клиентов", включая Apple и Nvidia Deutsche Bank заявил в недавно опубликованном исследовательском отчете, что глобальный гигант полупроводниковых фабрик TSMC сталкивается с "счастливой дилеммой". Его производственные мощности по 3-нм процессу крайне ограничены, заказы полностью забронированы не только до 2026 года, но и до 2027 года, что оставляет TSMC невыбором, кроме как значительно увеличить свои планы капитальных затрат. Этот узкое место в мощностях меняет рыночный ландшафт, побуждая клиентов высшего уровня TSMC, которые традиционно сильно полагались на компанию, серьезно рассмотреть Samsung и Intel в качестве альтернатив, отметил Deutsche Bank. Аналитики, включая Роберта Сандерса, указали в отчете, что TSMC прогнозирует капитальные затраты на 2026 год в размере 52–56 миллиардов долларов. Это значительно превышает оценку Deutsche Bank в 50 миллиардов долларов и рыночный консенсус в 46 миллиардов долларов. Аналитики оценили, что этот прогноз фактически признает, что план капитальных затрат TSMC на 2025 год был "слишком консервативным" относительно взрывного спроса на ИИ. Текущая ситуация выходит за рамки простого избытка спроса на мощности упаковки CoWoS; она отражает серьезный дефицит в основных мощностях по производству пластин — особенно по 3-нм процессу. Этот дисбаланс между спросом и предложением создает прямой эффект переполнения на рынке. Несмотря на то, что у Samsung и Intel "разнообразная история" в производительности фабрик, Deutsche Bank подчеркнул, что "6 основных клиентов" — Apple, Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm и MediaTek — не имеют выбора, кроме как искать альтернативные производственные мощности. В результате доля TSMC на рынке фабрик с передовыми узлами ожидается, что снизится с 95% до 90%. Deutsche Bank отметил, что, учитывая полное бронирование мощностей TSMC на 2026 год и накопленный заказ, резкое увеличение расходов не вызывает удивления. Ранее начальное узкое место из-за всплеска спроса на ИИ было сосредоточено на упаковке CoWoS, что привело к тому, что некоторые заказы переползли к ASE и Amkor. Однако ситуация теперь стала более серьезной, с тем, что спрос значительно превышает предложение — особенно по 3-нм процессу. Согласно оценкам Deutsche Bank, TSMC планирует увеличить месячную производственную мощность 3-нм до 190 000 пластин (190k wpm) к концу 2026 года, но этого все равно будет недостаточно для удовлетворения спроса клиентов. Deutsche Bank отметил: "Обычно клиенты хотят больше мощностей при высоких коэффициентах использования TSMC, но этот уровень беспрецедентен." Из-за крайней нехватки мощностей TSMC принимает более агрессивную стратегию. Deutsche Bank сообщил, что TSMC откладывает новые проекты по разработке 3-нм и побуждает клиентов перенести больше продуктов массового производства 2027/2028 годов на 2-нм GAA процесс. В то же время TSMC использует ценовые стратегии, чтобы "облегчить" этот переход, что, как ожидается, отразится в сильном прогнозе на 1 квартал 2026 года. В этой конкуренции за мощности Deutsche Bank проанализировал, что фабрика Samsung Taylor (SF2P) с большей вероятностью будет предпочтительнее Intel. В отчете говорится: "Для клиентов, ищущих альтернативные поставки, фабрика Samsung Taylor с большей вероятностью станет первым местом назначения." В частности, Qualcomm и AMD с наибольшей вероятностью рассмотрят Samsung, в то время как предыдущие обсуждения указывают на то, что Apple и Broadcom оценивают Intel. Однако аналитик добавил, что, хотя у Intel есть потенциал с его 14A процессом, "все еще предстоит проделать много работы." $TSM $INTC