ドイツ銀行:TSMCの生産能力が埋まる中、サムスンとインテルはアップルやエヴィディアを含む「6大顧客」から恩恵を受けると予想されています ドイツ銀行は最近発表された調査報告書で、世界的な半導体ファウンドリー大手TSMCが「幸せなジレンマ」に直面していると述べました。3nmプロセスの生産能力は非常に厳しく、2026年だけでなく2027年まで受注が満席となり、TSMCは資本支出計画を大幅に増額せざるを得ません。 この容量のボトルネックは市場環境を再構築しており、伝統的にTSMCに大きく依存してきたトップクラスの顧客が、サムスンやインテルを真剣に検討しているとドイツ銀行は指摘しました。 ロバート・サンダースを含むアナリストは報告書で、TSMCが2026年の資本支出を520億ドルから560億ドルに導いていると指摘しています。これはドイツ銀行の推定500億ドルおよび市場のコンセンサス460億ドルを大幅に上回っています。 アナリストたちは、この指針がTSMCの2025年の資本支出計画が爆発的なAI需要に対して「保守的すぎる」ことを事実上認めていると評価しました。現在の状況は単なるCoWoS包装容量の過剰需要を超えています。これは特に3nmプロセスにおけるコアウェハー製造能力の深刻な供給不足を反映しています。 この需給不均衡が直接的な市場のオーバーフロー効果を生み出しています。サムスンとインテルはファウンドリのパフォーマンスで「波乱に満ちた記録」があるにもかかわらず、ドイツ銀行は「6大顧客」—アップル、エンビディア、AMD、ブロードコム、クアルコム、メディアテック—は代替生産能力を模索せざるを得ないと強調しました。その結果、TSMCの先端ノードファウンドリー市場シェアは95%から90%へと減少すると予想されています。 ドイツ銀行は、TSMCの2026年の満席予約と2027年まで続く受注遅延を考慮すると、支出の急増は驚くべきことではないと指摘しました。 以前は、AI需要急増による初期のボトルネックはCoWoSパッケージに集中しており、一部の注文がASEやAmkorに溢れていました。しかし、状況はさらに厳しくなっており、特に3nmプロセスにおいて需要が供給を大幅に上回っています。 ドイツ銀行の推計によると、TSMCは2026年末までに3nm月間生産能力を19万ウェハー(19万wpm)に拡大する計画ですが、それでも顧客の需要には届かない見込みです。 ドイツ銀行は「TSMCの高い稼働率の下で顧客がより多くの容量を求めるのは一般的ですが、このレベルは前例がありません」と述べました。 極度の生産能力の逼迫性から、TSMCはより積極的な戦略を採用しています。ドイツ銀行は、TSMCが新たな3nm開発プロジェクトを延期し、顧客に2027/2028年の量産製品を2nm GAAプロセスに移行するよう促していると報じました。同時に、TSMCは価格戦略を用いてこの移行を「促進」しており、これは2026年第1四半期の強いガイダンスに反映されると予想されています。 このキャパシティ競争において、ドイツ銀行はサムスンのテイラーファブ(SF2P)がインテルよりも優先される可能性が高いと分析しました。 報告書は「代替供給を求める顧客にとって、サムスンのテイラーファブが最初の目的地になる可能性が高い」と述べています。 具体的には、QualcommとAMDがSamsungを検討する可能性が最も高い一方で、以前の議論ではAppleとBroadcomがIntelを検討していると示唆されています。しかし、アナリストはインテルの14Aプロセスに可能性を秘めているものの、「まだ多くの課題が残っている」と付け加えました。 $TSM $INTC