Deutsche Bank: Con la capacità di TSMC che si riempie, Samsung e Intel dovrebbero beneficiare dei "6 principali clienti" tra cui Apple e Nvidia Deutsche Bank ha dichiarato in un rapporto di ricerca recentemente pubblicato che il gigante globale della produzione di semiconduttori TSMC sta affrontando un "felice dilemma." La sua capacità di produzione del processo a 3nm è estremamente limitata, con ordini completamente prenotati non solo fino al 2026 ma che si estendono anche nel 2027, lasciando a TSMC non altra scelta che aumentare significativamente i suoi piani di spesa in conto capitale. Questo collo di bottiglia nella capacità sta rimodellando il panorama di mercato, spingendo i clienti di alto livello di TSMC—che tradizionalmente si sono affidati pesantemente all'azienda— a considerare seriamente Samsung e Intel come alternative, ha osservato Deutsche Bank. Gli analisti, tra cui Robert Sanders, hanno sottolineato nel rapporto che TSMC ha guidato le spese in conto capitale per il 2026 a $52–56 miliardi. Questo supera sostanzialmente la stima di Deutsche Bank di $50 miliardi e il consenso di mercato di $46 miliardi. Gli analisti hanno valutato che questa guida riconosce effettivamente che il piano di spesa in conto capitale di TSMC per il 2025 era "troppo conservativo" rispetto alla domanda esplosiva di AI. La situazione attuale va oltre la semplice domanda eccessiva per la capacità di imballaggio CoWoS; riflette una grave carenza di capacità di fabbricazione di wafer core—particolarmente per il processo a 3nm. Questo squilibrio tra domanda e offerta sta creando un effetto diretto di sovraccarico sul mercato. Nonostante Samsung e Intel abbiano un "record altalenante" nelle prestazioni di fonderia, Deutsche Bank ha sottolineato che i "6 principali clienti"—Apple, Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm e MediaTek—non hanno altra scelta che cercare capacità di produzione alternative. Di conseguenza, si prevede che la quota di TSMC nel mercato delle fonderie a nodo avanzato scenda dal 95% al 90%. Deutsche Bank ha osservato che, data la prenotazione completa della capacità di TSMC per il 2026 e il backlog degli ordini che si estende nel 2027, l'aumento brusco della spesa non è sorprendente. In precedenza, il primo collo di bottiglia derivante dall'impennata della domanda di AI era concentrato nell'imballaggio CoWoS, causando il sovraccarico di alcuni ordini verso ASE e Amkor. Tuttavia, la situazione è ora diventata più grave, con la domanda che supera significativamente l'offerta—soprattutto per il processo a 3nm. Secondo le stime di Deutsche Bank, TSMC prevede di espandere la capacità di produzione mensile a 3nm a 190.000 wafer (190k wpm) entro la fine del 2026, ma questo sarà comunque insufficiente a soddisfare la domanda dei clienti. Deutsche Bank ha osservato: "È comune per i clienti desiderare più capacità sotto i tassi di utilizzo elevati di TSMC, ma questo livello è senza precedenti." A causa dell'estrema rigidità della capacità, TSMC sta adottando una strategia più aggressiva. Deutsche Bank ha riportato che TSMC sta ritardando nuovi progetti di sviluppo a 3nm e incoraggiando i clienti a spostare più prodotti di produzione di massa del 2027/2028 verso il processo a 2nm GAA. Allo stesso tempo, TSMC sta utilizzando strategie di prezzo per "facilitare" questa transizione, che si prevede si rifletterà in una forte guida per il Q1 2026. In questa competizione per la capacità, Deutsche Bank ha analizzato che la fabbrica Taylor di Samsung (SF2P) è più probabile che venga preferita rispetto a Intel. Il rapporto ha dichiarato: "Per i clienti che cercano forniture alternative, la fabbrica Taylor di Samsung è più probabile che diventi la prima destinazione." In particolare, Qualcomm e AMD sono i più propensi a considerare Samsung, mentre discussioni precedenti indicano che Apple e Broadcom stanno valutando Intel. Tuttavia, l'analista ha aggiunto che, sebbene Intel abbia potenziale con il suo processo 14A, "c'è ancora molto lavoro da fare." $TSM $INTC